人民币“破7”与中国经济从美国“软脱钩”

　　周健工

　　人民币汇率升破7元对1美元，不仅在外汇市场上是一个标志性的关口，在中国经济与全球经济的关系上，也是一个历史性的时刻。

　　人民币1994年汇率并轨，1997年底亚洲金融危机之后实质上的固定汇率，一直到2005年7月与美元名义“脱钩”，基本上对中国经济的增长起到了非常好的作用，使中国成为全球化最大的受益者。

强劲增长的外贸出口，让中国通过制造业在全球范围内收获了人口红利。迅速增加的外汇储备加上资本控制，帮助中国度过了亚洲金融危机。特别是中国2002年加入世界贸易组织以后，固定汇率对中国崛起为贸易大国，起到了重要的作用。

　　但是，从2003年下半年以后，人民币汇率挂钩美元，导致中国产生越来越严重的外部经济不均衡，这也是全球经济不平衡的重要原因。全球经济不均衡的另一个重要原因，是美国的过度消费及其所导致的经常项目和政府财政的双赤字。

　　当中国2005年7月21日将人民币与美元“脱钩”时，中国宏观经济不均衡已经相当明显。宏观经济不均衡积累的规模越大，人民币增加弹性时面临的升值压力越大，由此带来的人民币资产价格上升的空间越大，不受控制的跨境资本流动所带来的金融和货币风险也就越大。中国与外部之间经济的不均衡，目前体现在中国已经超过1.6 万亿美元的外汇资产规模上。

　　这种不均衡持续下去，中国整体经济所积累的风险会越来越大。我们应该留意美国经济正在发生的一些根本性变化。上世纪90年代，美国经济是健康的，政府预算盈余，美元强势，新经济方兴未艾，劳动生产力稳步提升。就在这一阶段，美国成为中国最大的出口市场，而人民币本质上的固定汇率，令中国经济增长对出口的依存度越来越高。

　　但是，进入21世纪以来，自从美国互联网泡沫崩溃以后，美国经济的增长基本上是依靠消费，而且是利用全球的储备消费。这样一种经济增长方式，令全球经济不平衡越来越严重，越来越不可持续。全球借钱给美国人消费，美国印美元钞票发给出口顺差国，然后美元再大幅度贬值。而华尔街将全世界借给美国的钱变成各种消费贷款产品来刺激美国的消费，又把那些金融工具的风险分散到全世界。更重要的是，衰退过后，美国经济增长的动力在哪里呢？

　　这一轮人民币的加快升值，其背后的深层原因，是增加人民币汇率机制弹性的迫切性，而不是为了升值而升值。如果中国维持一个对美元的僵硬的汇率制度，中国的经济发展将继续与美国捆绑在一起：中国将过分地依赖出口，廉价的出口，中国的资源、土地、环境都无法支撑的所谓“世界工厂”地位；中国无法建立起独立的货币政策，当美国联储为本国的增长和就业调整货币政策时，中国根据自身经济形势而调整货币政策的空间非常有限。眼下，美国联储出于金融市场“救火”的需要，大幅度降息。但低利率使全世界和美国陷入高通胀。

　　当今世界经济相互依存，尤其是中国与美国的经济相互依存的程度正在加深。但中美之间的相互依存是不对称的，它体现出中国经济过于依赖对美国的出口，过于依赖对全球出口，导致中国经济的不均衡越来越严重。

　　次贷危机及其所引发的全球金融动荡和美国经济衰退告诉我们，非对称地依赖美国经济是不可靠的，不均衡的规模越大，积累的风险越大。次贷危机，为我们摆脱这种非对称的相互依存提供了一个契机。当国际经济学家们在争论中国能否从次贷危机中“脱钩”时，它也提醒了我们，今后中国转变经济增长方式，必然伴随着中国与美国经济的“软脱钩”，而这一过程首先是人民币汇率机制要实现更大的弹性，获得相对独立的货币政策，纠正中国与外部的经济不均衡。

　　今天，索罗斯告诉《第一财经日报》：“美元作为储备货币的不容置疑的地位已经丧失了，这是当前的一个重要形势。”人民币不容置疑地依赖美元的时代，也正在消失。

　　人民币升值，也会为中国的经济，尤其是金融体系带来风险。大量新兴市场国家近30年来的金融风险历史表明，金融风险主要发生在从固定汇率或者僵硬的汇率制度向浮动汇率制度过渡的阶段。但是，如果没有风险，还能称之为改革吗？中国金融开放和汇率走向更大弹性的改革，是有序的、渐进的，人民币将在次贷危机中增加其在全球货币体系中的地位。（作者为本报编委）