人民币持续升值 趋利避害问题凸显

　　人民币汇率变动受到多种因素影响，但“美元持续贬值”是导致人民币升值步伐加快的主要原因。尤其是去年美国次贷危机爆发以来，美国政府为避免经济衰退和失业率大幅度上升，采取了持续降低利率的宽松货币政策，使得全球资金流动性过剩问题进一步加剧，美元汇率也出现贬值

　　在市场的预期中，4月10日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价最终突破7.00元整数关口。

当日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元对人民币6.9920元，以此计算，人民币对美元自汇改以来累计升值幅度为13.79%。尽管人民币对美元汇率“破7”早已是市场预料之中的事，但何时突破该整数关口依然牵动了各方神经，毕竟“破7”有可能进一步增加市场对人民币升值的预期。

　　美元持续贬值是人民币升值主因

　　自2005年7月21日，人民币汇率机制改革以来，人民币对美元汇率总体呈现小幅持续上扬态势。为进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，促进外汇市场发展，提高金融机构自主定价和风险管理能力，央行又于2007年5月21日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价日浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。人民币汇率不再盯住单一美元，逐渐形成更富弹性的汇率机制，期间人民币汇率水平加速调整，但始终保持了在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　随着时间的推移，人民币对美元汇率升值步伐近期明显加快。统计数据显示，今年以来人民币对美元汇率屡创新高，累计升值4．47%，仅用了1个季度的时间就走完了汇改两年多来将近1/3的升值路程。

　　市场人士普遍认为，人民币汇率变动受到多种因素影响，但“美元持续贬值”是导致人民币升值步伐加快的主要原因。尤其是去年美国次级抵押贷款危机爆发以来，美国政府为避免经济衰退和失业率大幅度上升，采取了持续降低利率的宽松货币政策，这一方面使得全球资金流动性过剩问题进一步加剧，另一方面也使得美元汇率出现贬值，美元走势一直萎靡不振，以至于欧元、澳元、日元等货币均面临升值压力，人民币升值也在情理之中。

　　当然，人民币升值也有内在诱因。近年来，我国对外贸易增长较快，国际收支顺差居高不下，人民币升值不仅可以相对减少贸易顺差，而且也有利于减轻通货膨胀压力。

　　人民币升值为经济转型创造条件

　　对于人民币持续升值，市场人士一直认为利弊皆有。短期来看，人民币升值确实给部分企业利润造成影响，尤其对出口企业以及生产国外同类产品的企业，人民币升值会带来更大的竞争压力，一些竞争力较弱的企业可能会面临较大的困难，像以出口为主的电子信息业企业还会出现一定的汇兑损失。但长期来看，不少出口企业商品技术含量低，主要靠价格低廉优势，有些资源性产品还加大了环境的负担，既容易引起贸易摩擦，又难以实现可持续发展，人民币升值将使其结构调整势在必行。

　　我们应该看到，人民币升值不仅体现在以进口为主和持有外币负债的企业有汇兑收益，而且有利于改善我国的贸易条件，对企业引进技术、设备、进口原材料、原器件是有利的，还有利于降低我国农业和农产品加工业的进口成本，增强该行业的盈利能力。特别是在当前国际石油、矿产品等资源性产品价格不断上涨的情况下，降低企业进口成本，就有可能减少通货膨胀压力。如果说，人民币升值有利于扩大进口和适当减少出口，还可以改变我国当前出口顺差和外汇储备增长过快的情况，从而逐步实现进出口的基本平衡和外汇收支平衡，提高资源的使用效率，也有利于缓解人民币对冲操作的压力，增强货币政策的独立性和有效性，促进经济总量平衡。

　　更重要的是，我们可以利用人民币汇率形成机制改革，激发企业的自主创新能力，加快转变增长方式，进一步提升竞争力和抗风险能力；鼓励企业优化利用外资结构，提高利用外资质量，加快实施“走出去”战略，更充分地利用“两种资源”和“两个市场”，提高对外开放的水平。同时，企业要学会使用金融衍生工具进行套期保值，规避可能出现的汇率风险。

　　从长远看，人民币汇率形成机制改革，特别是人民币升值有利于实现以扩大内需为主的经济可持续发展战略，有利于优化需求结构和产业结构，促进经济增长方式转变和资源优化配置，提高国民经济的整体效益。

　　微观经济主体面临的挑战更加严峻

　　业内人士表示，2008年世界经济发展的不确定性进一步增强，美国次贷风波引发的欧美等地流动性紧张可能会影响到实体经济的正常运行，并弱化相关国家对中国产品的需求。在2007年第四季度我国出口增速已经有所放缓的情况下，多数企业预期未来出口利润和出口订单将有所减少，微观经济主体面临的挑战将更加严峻。因此，微观经济主体应高度重视外部经济环境变化对其经营决策的影响，更为积极地应对外部环境变化的挑战，提高应对外部冲击的能力。同时，积极转换贸易发展模式，抓住机遇，变压力为动力，促进整体竞争力明显提高，进一步增强企业对外议价能力。此外，商业银行可根据不同类型企业的需求设计更具针对性的金融产品，为外贸企业的平稳健康发展创造更为有利的金融环境。

　　另外值得关注的是，美联储频频降息导致人民币和美元利率出现倒挂，进而将加大人民币升值压力，这些因素不可避免会导致国外资金流入，外汇储备继续增长。央行货币政策委员会委员樊纲指出，为避免对经济产生较大的负面作用，还是应当让人民币汇率随着经济发展而渐进、可控地升值，通过一段时间来逐步达到相对均衡的水平。在世界经济存在不确定的情况下，当前更需要一个比较相对稳定的汇率政策，以防范资金投机对经济造成破坏。

　　好在自人民币汇率形成机制改革以来，我国外贸企业加快转变贸易增长方式，着力调整产品结构，提高技术管理水平。经过两年多的调整，大部分外贸企业基本适应了人民币汇率波动，生产、经营、就业保持平稳，综合竞争力稳步提高，对人民币汇率变动的调整能力和承受能力明显高于预期。而且，为了更好地满足市场主体持有和使用外汇需要，有序拓宽资本流出入渠道，管理部门提高了个人年度购汇总额，取消对境内机构经常项目外汇账户的限额管理，整合海关特殊监管区域外汇管理政策。加强和改进了外汇资金流入与结汇管理，严格限制返程投资设立或并购房地产企业，加强对外资房地产企业借用外债管理，加大对地下钱庄和非法买卖外汇等违法犯罪活动的打击力度。同时，进一步拓宽了我国多元化、多层次的外汇投资体系，增加和开放了QDII投资主体和投资市场，成立了中国投资公司并开始运作，让我们对其利用好我国外汇进行境外投资，有了更多的期待。

　　今年政府工作报告指出，今年将“完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性”。这意味着，人民币汇率波幅今后有可能将进一步加大，此次的“破7”不过是人民币汇率波动中的一个“点”。央行副行长易纲近期表示，要继续按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，更大程度地发挥市场供求的作用。显然，人民币是否会进一步升值将由市场供求来决定，而市场各方增强应对汇率风险的能力是当务之急。