一季报喜中藏忧券商股亮丽走势须慎待

　　蔡臻欣

　　券商板块上周成为当之无愧的超跌反弹概念龙头，据Wind资讯数据统计，上周券商板块整体上涨19.25%，高居各大板块之首。中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）最近披露的一季报超出市场预期，被认为是券商板块迅速蹿高的主要诱因。

但也有市场分析人士指出，华丽的券商业绩报表背后仍在业绩结构方面存有隐忧。

　　券商板块“一枝独秀”

　　上周五，券商板块上涨2.85%，对比上证综指0.61%和深圳成指0.31%的涨幅，依然称得上“一枝独秀”。该板块的涨幅主要受益于权重股中信证券4.05%的上涨，其他几只个股则出现1.50%至3.69%的下跌。券商板块指数上周上涨19.25%，为抄底一族带来丰厚收益，其中领涨品种国金证券（600109.SH）全周更是大涨29.33%。

　　与此同时，两家券商股中信证券和海通证券最近陆续披露一季报。国泰君安金融服务业分析师梁静博士对中信证券一季报点评认为，公司业绩增长在预期之中，“但大幅增长却远远超过我们预期。经纪和承销业务快速增长在预期中，而投资收益保持相对稳定应是业绩超预期的主要原因。”梁静表示，中信证券创新业务的全面铺开将使得公司未来的业绩增长预期更为明朗，因此仍然维持2008~2010年每股盈利4.52元、5.60元和6.84元的预测，“业绩的复合增速在20%左右。”

　　对于海通证券，国泰君安认为其年报业绩符合预期，季报呈现逐季下滑趋势，但一季度业绩仍好于预期。“随着市场的波动，公司投资收益逐季下滑，一季度虽然及时降低了自营仓位，但浮亏仍达到5.85亿元，得益于新股申购以及可供出售金融资产变现，才使得投资收益保持微亏状态。”国泰君安表示，调低对海通证券2008~2010年净利润预期至58亿元、72亿元和89亿元，对应EPS为1.40元、1.75元和2.17元。基于对其业绩的谨慎预期，下调海通证券目标价至35~40元，对应2009年动态市盈率在20~23倍左右。

　　漂亮报表背后存隐忧

　　一位市场分析人士昨日在接受《第一财经日报》电话采访时表达了对券商一季报的隐忧：“一季度股市表现很不理想，成交量水平也不高，券商一季报中体现的业绩大多当属去年隐藏业绩的释放；而且未来市场仍然面临较大的不确定性，参与券商股尤其需要谨慎。近期券商股走势较强，但只是技术面超跌后的反弹要求，如果二季度股市依然疲弱，那么它们再创新低的可能性依然不小。”

　　具体到个股，该人士认为，2007年大牛市促成的券商漂亮年报只能成为历史，2008年的券商股肯定充满了不确定性，业绩可能的下滑和各种风险因素不可小视，自营业绩有较大亏损隐忧。中信证券虽然一季度业绩大幅增长，但明显可见公司经纪业务和自营业务表现欠佳，全年实现每股收益4元的难度非常大。

　　海通证券存在类似问题，一季度投资收益约5.8亿元，较去年同期上涨227.3%，但较2007年四季度环比下降24%。到3月31日，公司持有的交易性金融资产总计18.61亿元，而反映在利润表上的公允价值亏损高达5.85亿元。这部分亏损虽然还未实现，但账面上已完全抵消投资收益。

　　“中信证券和海通证券都属于实力较雄厚的公司，那么其他公司的业绩是否存在更大隐忧呢？”该人士意味深长地说道。

　　

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