整体估值水平理性回归

　　记者 赵彤刚 北京报道

　　上市银行日前公布了一份份靓丽年报。有券商分析师认为，这意味着经过前期股价下跌，目前银行股的估值水平已相对合理。此外，这位人士透露，有部分银行提出应允许它们回购股票的政策建议。

　　估值相对合理

　　“虽然经历了频繁出台的宏观调控政策，受到次贷危机引发的国际金融体系动荡的影响，但去年是过去几年中银行业盈利增长最快的一年。”民族证券研究员张景表示。

　　2007年年报显示，银行整体业绩不俗。“经过了去年下半年以来的大跌，目前银行股整体估值水平已不算高。”中信证券资深研究员杨青丽表示。

　　国海证券研究员冯伟也指出，“目前银行股调整幅度比较大，估值已存在一定吸引力。成长性良好的股份制银行，如深发展、兴业银行、民生银行、招商银行、浦发银行等，2008年动态PE值已经降到20倍以下。”

　　在3月下旬股指创出新低的同时，银行股已经率先反弹。“前期银行股先于股市反弹，这与其一季度业绩预期不错有关。2月14日我们就在研究报告中预测，今年一季度银行股业绩整体预增。”杨青丽认为，虽然基本面对银行股股价有支撑，但受市场大环境影响，短期内难以有所表现。

　　仍有增长潜力

　　业内人士认为，经过2007年盈利增长的高峰期，今年银行业业绩增速出现一定回落是正常现象。首先，2007年银行业的高利差状态不可持续。由于股市火爆，2007年银行存款活期化趋势明显，减轻了银行成本，几次加息也使得银行存贷款利差不断扩大；其次，去年基金销售额猛增，银行中间业务增长迅速。而今年这几方面因素都将弱化。

　　不过，杨青丽表示，尽管基本面支持因素有所转淡，但对银行业整体盈利情况不必太悲观，未来银行业增长潜力还很大。只要宏观调控不是很严厉，银行坏账不会大幅增多，估计2008年银行业利润增长率仍能达到30%－40%。尤其是税率下调，有助于银行盈利水平提高。

　　张景认为，“人民币长期升值的趋势，对银行经营的积极作用是可持续的；商业银行资产质量的提高，中间业务的发展和所得税率的降低等有利因素，提升了银行的综合竞争力。我国银行业正处于高成长阶段，对银行股的股价构成了有力的支撑，维持银行业的买入评级。”

　　冯伟也表示，虽然今年银行板块解禁股大量上市流通，会给股价带来一定压力，但银行业净利润稳定增长，因此对整体银行股给予增持的投资评级。

　　银行提议回购股票

　　尽管银行年报靓丽，但目前并没有对二级市场造成太大的影响，杨青丽认为这与股市中缺乏长期投资机构不无关系。“保险、社保、企业年金等长期机构投资者力量还太薄弱，无法与公募基金抗衡。而公募基金则受制于考核期限短，以及基金持有者多为散户投资者，因其申购赎回行为的短期性而被迫短线操作。应尽快壮大长期机构投资者队伍，使其有能力与公募基金博弈。”

　　另外，目前A股市场没有回购股票制度。“由于上市公司无法回购股票，没有买卖双方双向博弈，市场只能以下跌来消化压力。”杨青丽表示，经过前期股价大幅下跌，一些银行认为自己股票价格已有低估嫌疑，已有上市银行提出应允许其回购股票的政策建议。