(国泰君安香港)
哈尔滨动力(
01133.HK)
建议买入
2007年净利大增49.1%,高于预期。公司刚刚公布了2007年全年业绩:收入同比下降5.0%至276.4亿元人民币,净利润同比增长49.1%至15.3亿元人民币;每股收益同比增长39.7%至1.12元人民币,比我们预期高9.9%,较市场预测均值高9.5%。
公司建议派发股息为人民币0.091元,维持较低的股息派发率。公司盈利明显超预期的最主要原因为毛利率改善速度超预期。2007年公司毛利率较2006年改善4.5个百分点至15.65%,明显高于我们预期的12.85%。
新增订单大增,未来几年营业额增长有保证。2007年公司收入下降,考虑发电设备从接单到交货确认收入需要1-3年,我们认为这主要是由于2005年-2006年公司订单增加相对较少所致。而2007年公司新接订单折合人民币513亿元,比2006年增长80%,目前公司在手订单折合人民币849亿元,订单收入比已提高至3.1倍左右,未来3年营业额增长有保证。
看好公司海外市场长期前景,相信公司出口业务能够抵御大部分人民币升值压力。公司常规火电主机、水电主机和工程总包等都具有较强海外竞争力。此外,由于中国发电设备的主要竞争对手为欧洲产商,而近年来人民币相对欧元甚至有所贬值,估计中国一般火电、水电设备较欧洲产商同类产品有便宜到30%左右。发展中国家发电设备市场是一个高度集中的寡头竞争市场,相信我国出口发电设备具备较强提价能力,能够抵御大部分的人民币升值压力。
以我们此前盈利预测计算,公司2008年和2009年预测市盈率分别为10倍和9倍左右,估值吸引,建议买入。(国泰君安香港) (来源:上海证券报)
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(责任编辑:chuangangcui)