中期票据登陆银行间债市首批闪电注册1190亿元

　　张? 王春霞

　　几乎紧跟央行一号令的出台，市场盛传已久的中期票据正式登陆银行间债市。昨日，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）颁布了七项自律规则，并正式开始接受企业在银行间市场发行中期票据的注册。

　　首批经交易商协会注册发行中期票据的包括铁道部、中国电信股份有限公司、中国中化集团公司、中国五矿集团公司、中国核工业集团公司、中粮集团有限公司和中国交通建设股份有限公司7家单位，注册额度1190亿元，首期发行392亿元。

　　我国金融市场长期失衡、融资结构明显分化的现状，使目前直接融资比重仅略高于10%，企业直接债务融资市场发展缓慢。交易商协会认为，中期票据的推出，有利于建立完整的市场收益率曲线，改善利率环境，完善金融产品结构，建立健全有效的市场机制。此外，中期票据的推出将在一定程度上平衡企业直接债务融资、股权融资和信贷融资等主要渠道之间的关系，有利于降低间接融资比例，降低银行体系的潜在风险，减轻股权融资的压力。

　　根据《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》（下称“指引”），中期票据是指具有法人资格的非金融企业（下称“企业”）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

　　交易商协会相关人士表示，中期票据是按照计划分期发行的一种债务融资工具，期限在3~5年，比短期融资券期限要长，将来还可能有更长期限的品种。

　　上述指引还规定，对企业发行中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%。对于募集资金的规模，指引并没有严格限制，仅规定应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途，企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。

　　“虽然交易商协会并未对募集资金的用途作出硬性的规定，但是每次发中期票据都要发募集说明书，详细说明资金用途，而且我们要求企业要严格按照说明书的用途使用，如果改变用途，必须及时向市场披露。”交易商协会秘书长时文朝昨日在接受记者采访时说。

　　根据上述指引，企业发行中期票据应制定发行计划，在计划内可灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素。指引还规定，企业应在中期票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对企业信用评级下降、财务状况恶化或其他可能影响投资者利益情况的有效措施，以及中期票据发生违约后的清偿安排。

　　“时间长了之后，投资的不确定性会增加，所以要求企业在制定发行方案的过程中，要建立恰当的投资者保护机制。”一位交易商协会人士解释说。

　　中期票据目前由交易商协会组织银行间债券市场成员进行自律管理，交易商协会方面表示，以美国国家证券交易商协会（NASD）为代表的国际经验表明，自律管理是对于以场外交易为主的债券市场有效管理方式之一。中期票据实行交易商协会注册的市场化管理方式，无疑对市场参与各方的信息披露能力、定价能力、风险识别及判断能力和风险承担能力提出了更高要求。

　　“中期票据没有试点，不预设规模，只要市场的投资者接受，符合人民银行的办法、协会注册规则的要求，我们都接受它的注册，当然也要符合国家宏观经济管理的需要。”时文朝说。