兴业证券：虽然存在跌深反弹但是空间有限

　　兴业视点

　　?反弹勿贪 轻仓波段

　　今日发布一季度国民经济运行数据。紫金矿业今天（4/16）开始申购，计划募资99.82亿。

　　点评：

　　1.一季度国民经济运行数据，和最新的市场“预测”不会有大出入。一季度GDP增速将回落至10%?10.3%，一季度CPI增速约在8.0%-8.1%，其中，3 月份CPI 增速将降至8.3%。

　　2、调控预期并不乐观，不松就是紧。一季度外需快速下降，使得加息的可能性降低，

　　但是，较高的通胀压力，令我们并不期待短期内紧缩政策会放松。我们担心，在通胀、经济增长、就业、经济转型的多重政策目标下，调控可能失误。

　　3、短期内，A股市场虽然存在跌深反弹，但是，空间有限，仍受制于估值体系的重建。一方面，经济基本面的不确定性带来的风险溢价上升，必然使部分行业要求更高的风险报酬，从而，导致估值水平下降。另一方面，大小非解禁，不仅仅是资金压力的问题，更重要的是，彻底破坏了A股旧的估值体系，估值国际化将使A股在现在位置上失去其估值吸引力，长线投资者购入的A股虽然业绩能上升，但是却会被估值下调完全抵消。

　　4.我们对于上市公司业绩也存有疑虑。根据朝阳永续的分析师一致预期，与四个星期之前相比，沪深300的业绩下调情况明显。沪深300指数成分股2008 年净利润同比增长率预测值已经从3 月底的33%下降到目前的28%。

　　5、短线，继续保持防御式仓位，轻仓波段操作一些结构性机会。关注行业具有抵御通胀能力、受经济周期波动影响较小而且前期跌幅较大的二线蓝筹股，包括商业贸易、医药生物、煤炭、建筑建材、电力设备、公路铁路、信息服务、非汽车交运设备等。

　　分析师观点

　　?招商银行:调研信息速递

　　?中青旅:长期发展明确，暂时回避

　　?华海药业:投资者见面会纪要

　　?西安旅游：公司仍处在转型期，资产整合逐步进行

　　?中粮屯河：07年年报及08年一季报点评

　　?东百集团：一季度净利润同比增长103％

　　?深发展：一季报预增点评

　　?博汇纸业：一季报点评

　　?长江电力：一季度净利润同比下降40%左右

　　海外市场

　　?美股小幅上涨，市场观望气氛浓厚

　　重点报告

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