通胀与减速并存宏观调控面临十字路口

　　汪时锋

　　●国务院常务会议要求把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡点

　　●央行再次上调存款准备金率0.5个百分点

　　一方面是通货膨胀仍在高位，一方面是企业利润持续下滑，中国宏观调控正面临寻求平衡的十字路口。

　　昨日，国家统计局公布的第一季度数据显示，前三个月CPI同比增幅高达8%，3月份更达到了8.3％。而前两个月的全国规模以上工业利润则同比回落27.3个百分点。

　　就在这组数据公布数个小时后，中国人民银行便宣布从2008年4月25日起，今年第三次上调人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　同日召开的国务院常务会议在对经济表示谨慎乐观的同时，也强调要把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡点。

　　“输入性的软着陆就在眼前。”摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆昨日在一份研究报告中如是评价说。

　　上行下行都有可能

　　国家统计局的数据显示，今年第一季度GDP增速为10.6％，较去年同期减缓了1.1％。

　　出口、规模以上工业企业增加值和企业利润增速下滑，成为判断经济下滑风险的主要指标。

　　一季度，我国的贸易顺差同比减少49亿美元，下降10.6%，其中对美国出口增速同比回落15个百分点。

　　受出口下滑、原材料成本提高的影响，一季度全国规模以上工业增加值同比增长16.4%，比上年同期回落1.9个百分点。同时，1～2月份全国规模以上工业实现利润3482亿元，同比增长16.5%，比上年同期回落27.3个百分点。

　　“我们目前认为，GDP数据的放缓将在年内继续，2008年第二季度可能跌破10％。CPI将持续保持在高位，并在未来数月维持在7%～8%之间。”渣打银行中国研究部主管王志浩昨日表示。

　　事情的另外一方面，则是火热的投资和消费，预示着经济仍可能快速上行。

　　第一季度，城镇固定资产投资18317亿元，增长25.9%，加快0.6个百分点；社会消费品零售总额同比增长20.6%，比上年同期加快5.7个百分点。

　　而且在工业利润数据中，如果剔除盈利下降较快的电力、热力的生产和供应业后，其他行业实现利润同比增长37.5%，上升6.1个百分点。

　　“从目前看，未来经济发展存在着两种可能性：一种是经济增长存在着继续回落的可能，一种是经济增长也存在着掉头向上的可能。”国家统计局新闻发言人李晓超昨日在回答“第一财经”电视记者提出的问题时如是表示。

　　他进一步解释说，由于美国次贷危机的影响还未充分暴露，外部需求有可能进一步收缩。同时受出口环节政策调整的影响，加上人民币存在的较大升值压力、劳动力成本和原材料价格的持续上涨，都可能降低企业的出口竞争力。

　　而在主导经济掉转向上的因素方面，李晓超指出，因灾后重建工作将会陆续展开，灾害中暴露出的一些薄弱环节将会成为投资追捧的热点，固定资产投资还存在着反弹的可能，而且新开工的项目还在增加。

　　把握促增长抑通胀平衡点

　　尽管实施从紧的货币政策仍是基调，但官方表态已较此前发生了微妙的变化。

　　在此次和3月份调整存款准备金率的声明中，央行已经将一直表示的“抑制货币信贷过快增长”，改为“引导货币信贷合理增长”。

　　国家统计局的数据显示，3月末，广义货币（M2）同比增长16.3%，比上年同期回落1个百分点；狭义货币供应量(M1)增长18.3%，同比回落1.6个百分点。金融机构各项贷款比年初增加13326亿元，同比少增891亿元。

　　昨日，国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议认为，当前总体经济形势比预想的要好。

　　会议在强调要把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出位置的同时，也要求密切跟踪经济形势新变化，把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡点，保持经济平稳较快增长。

　　“由于雪灾造成的扭曲，经济潜在的力量目前还很难准确估量。”雷曼兄弟公司亚洲经济学家孙明春表示，“政府需要更为小心地制定政策。”

　　“中国的政策制定者恐怕还不至于很快就陷入这样一个被迫抉择的境地。为争取时间，可以考虑以财政政策替代货币政策，出台一个‘政府财政出资的保值储蓄计划’。这可以成为短期内稳定通胀预期的有效政策手段。”王庆建议说。

　　同王庆一样，清华大学世界与中国经济研究中心主任李稻葵也将目前的政策希望寄托在财政政策的转型上。

　　他认为，政府需要在目前作出符合社会需要的公共投资选择，在大中型城市中的地铁项目、保障性住房项目、公共医疗项目都是可能的投资方向，而且财税改革也需要适时开展。

　　“财政政策引致的投资项目需要几年才能建成，所以亟须从现在就抓紧时间准备。”李稻葵对《第一财经日报》说。