紫金矿业A股发行价定高了吗？

　　⊙由村

　　紫金矿业昨天进行网上申购，申购价格为7.13元/股，由于其面值为0.1元，因此对应1元面值的股价应为71.3元，一些分析人士惊呼创下A股首发发行价最高纪录。更有不少人士认为，该发行价格对应的市盈率在40倍左右，上市后二级市场股价很可能将步中石油后尘。

　　对于这些观点，似应分析看待。首先，从IPO定价机制来看。当前的新股价格是经过初步询价、累计投标询价的过程来确定的，这一市场化定价过程，既不是企业或券商一厢情愿能操控的，也不是监管层一纸行政命令能制定的，而是市场投资者发表定价话语权的过程。

　　其次，上市公司始终是资本市场的核心元素，好公司受到投资者的青睐，获得较高的估值，无可非议。紫金矿业作为中国黄金行业的领军企业之一，代表了国内黄金行业勘探、采矿和选矿的最高水平，是中国矿产金产量最大的企业。自2003年在香港上市以来，公司不仅盈利一直保持高速增长，而且盈利增速屡次超出市场预期：2000年至2007年间，紫金矿业矿产金产量年均复合增长率达30%，净利润年均复合增长率76%，无论从行业地位、业绩水平和持续发展能力上来看，紫金矿业都毫无疑问是一个优秀的蓝筹公司。与此同时，紫金矿业还一直实行较高的分红政策，注重股东回报。因此，那种认为紫金矿业以高市盈率发行新股的观点，正是没有看到公司所面临的高速发展的机遇。

　　JP摩根预测紫金矿业2008年每股收益为0.25元，而根据高盛、瑞士银行的最新研究报告，其2008年每股收益为0.32元，根据此业绩预测，7.13元/股的发行价格对应的动态市盈率仅为22.28倍至28.52倍，远低于目前A股的平均市盈率水平。因此，忽略上市公司的长期投资价值而仅看静态发行市盈率，就此简单认定紫金矿业发行价“虚高”，并不是一种成熟的投资理念。

　　无论采取什么估值方法和估价体系，真正的企业投资价值仍然是由上市公司的业绩、行业和发展前景等因素决定。A股市场目前呈现的炒新热、投机热、炒题材，很大程度上源于投资者无视上市公司的基本面。大量优质的上市公司、理性的市场投资者、真正成熟的价值估值体系、市场化的运作机制，应是所有投资者以及“市场人士”心中理想的“家园”。内地资本市场长期以来被一些人士冠以“不成熟、非理性、非市场化、政策市、投机市”甚至“赌场”的恶名，而紫金矿业此次的发行，也许是一个弥补和改正以上不足的好机会。