以己昏昏如何使人昭昭

　　⊙陶武彬

　　目前境内一些所谓专业人士对A股市场的判断大体与原某外资经济学家的观点一致，就是所谓看上证指数到2500点。这让我想起了2005年上证指数跌破1000点的时候，我认识的那些股市老手、基金经理们普遍看700点。

这次如果真的跌到2500点，肯定会有无数的学者、专家还会继续看1500点，甚至看1000点。最厉害的是前几天我美国的同学途经深圳，他是为某大外资行下的Hedge Fund打工的，他们经常忧虑的是 这一次是不是和美国上世纪29年的大萧条类似？我说，如果是29年重新来临，那您跑哪躲起来呢？

　　这就是市场，这就是人心。

　　美国的事情和国际形势不敢评价。直观的认识是中国经济这轮发展的气数还远远没有尽，中国的潜力，中国人创富的热情和动力，我觉得只开发了2-3成而已。当美国的流浪汉都通过全世界人民买单的次按住上大house的时候，我们身边很多存款过百万、月入过万的人还不会使用信用卡。你说我们的银行股、金融股是不是应该比美国贵一点呢？

　　这就是我对中国经济最朴素最本质最坚定的认识，所以本质上我是一个死多头，尤其是股票越来越便宜的时候，更多是考虑如何增加投资头寸。当然，先申明一点，投资股票的风险收益要结合个人情况而定。总的来说，做多并且买对了企业，只输时间不会输钱。这是一个基本常识。空仓表面看没有风险，其实也存在贬值风险，万一您闲不住又把这钱拿去投资什么“万里造林”不就更麻烦了吗？

　　比较娱乐的是，看平安150元甚至170元的分析员，目前已经下调目标价到60元，如果继续跌的话，我估计很快会调到20元。您觉得从去年年底到今年3月，平安的业务发生了什么变化吗？这种趋势投资或者叫趋势分析不是不可以，不过拜托不要用基本分析的名义，我觉得很多人是在滥用甚至侮辱“价值投资”。

　　前几天看了一个老电影《野兽刑警》：黄秋生是混迹在油尖旺的“流氓”警察，他偶尔会问问报摊方伯，“明星分析员们如何看市场？”方伯通常头也不抬就回答，“分析员们对后市持谨慎态度，尤其是关注今晚美联储议息结果。”这一幕实在让人忍不住要哈哈大笑，难怪当时身为香港财长的曾SIR有次被国际评级机构激怒了，说了大实话，“什么国际评级机构，傻子在中环租层楼，雇几个民工就可以干。”（大意如此）

　　我不是要故意打击同行和卖方朋友，他们中间确实有很多优秀分子，不过平心而论，这个行业里人云亦云的比例相当之高，能够独立思考的比例相当之低。而以己昏昏又如何使人昭昭呢？做投资最重要的是独立思考，我觉得怎么强调都不过分，否则10年过去了可能还没有什么进步。

　　再有，做投资的原则、手法要保持一贯性：做趋势，就坚定做趋势；做宏观的，就集中精力做宏观；精选个股的，就老老实实选行业、找公司，随公司一起成长，至少是阶段性成长，寻找微观企业的确定性。

　　K君最近经常和我提，在复杂的世界和市场中，你唯一可以把握的就是你的“offer（出价）”，在你的研究基础上，对企业的价值作出一个判断，然后在安全边际足够（牛市当然可以适当放宽安全边际）的情况下报出价格来。我甚以为可。

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