燕京啤酒：给予“增持”投资评级

　　作者：宏源证券　许超

　　2007年原材料价格大幅上调，大麦、酒花、燃料、动力、劳动力成本均有一定程度的上升；另外，啤酒行业市场竞争更加激烈，各大啤酒集团抢占市场的速度加快。面对这些困难，公司通过科学分析，积极有效地进行原材料采购，控制了主要原材料的采购成本，并且严格控制三项费用，在营业费用增长21.95%的情况下仍然保证了净利润33.2%的增长。

　　公司日前发布公告，拟通过非公开发行优化公司股东结构和治理结构，为公司的可持续发展奠定坚实的基础。从公司此次募集资金的项目来看，主要募集资金将用于“产能扩建”，一方面巩固核心优势竞争区的主导地位；另一方面就是在已扩张的区域内继续加大投产，并对其他未涉足的区域进行渗透，从而完成公司营销网络的全国布局。如果增发顺利，公司2010年产能将达到500万千升，直逼青岛啤酒的产能。

　　2008年奥运会将在中国北京召开，对于燕京啤酒来讲是一个难得的发展机遇，对打造燕京国际化品牌，实现燕京品牌的提升是绝好的机会。公司将借奥运契机增加啤酒销量，完成啤酒产销量450万千升；将按照燕京奥运营销计划，加大品牌的推广力度。同时，针对原材料成本上升的压力，公司将通过调整产品结构、优化生产工艺、优化价格体系、发展优势竞争区、加强奥运营销、建设循环经济等多项举措，消化成本上升压力，保证公司2008年利润继续保持稳定、持续增长。给予公司“增持”的投资评级。