股市震荡动摇券商业绩 证监会暗喻加强风控

　　作者：赵怡雯

　　进入2008年以来，股市深陷震荡泥潭，让2007年大发“牛市财”的券商们也头疼起来。在去年让不少券商引以为豪的自营业务成为业绩“拖油瓶”。

　　券商自营面露“难色”

　　“大盘短时间难以走出震荡格局，即使我们前期将仓位一降再降，也很难逃过受损劫难。

”一位大型券商的集合理财经理在接受记者采访时表示，“和基金不同的是，我们提取报酬的途径除了小部分管理费外，大部分来自收益提成。因此，我们的利益和客户是绑定的，现在基金净值出现下滑，我们的损失也不少。”

　　根据申银万国的报告估计，中信证券、海通证券、国金证券3家上市券商的“交易性金融资产”在一季度的公允价值变动都将出现负数，分别为－5亿元、－6亿元和－1．21亿元。

　　在2007年大牛市的美好日子里，作为券商主要收入来源之一的自营业务成绩骄人。统计显示，像第一创业证券的12．37亿元营业收入中，“代理买卖证券业务净收入”为3．64亿元，“交易性金融工具的投资收益”为5．42亿元，这两项占其全年收入的73．24％。

　　然而，今年第一季度券商自营业务业绩却不容乐观。根据ＷＩＮＤ资讯统计，截至2007年底，47家券商共计持有171只个股的总市值超过335亿元，较2006年同比激增超过200％。然而，自2008年以来，上证综指已连续4月收阴，累计跌幅超过37％。而对2007年底券商171只重仓股的统计显示，排除期间券商减持的情况，其2008年以来持股市值浮亏最高将超过133亿元，平均每家券商缩水近3亿元。

　　“两个文件”催人联想

　　在目前的市场行情下，为了提高证券公司的风险控制能力，避免券商重现2002年至2005年因自营业务亏损而造成大面积业绩亏损的局面，近期证监会就修改《证券公司风险控制指标管理办法》公开征求意见，同时颁布了新的《证券公司风险资本准备计算标准》。

　　国金证券分析师李翰指出：“净资本减扣比例的提高，以及风险准备计提比例的提高，使得券商在开展业务的过程中需要更多的资本金以支持业务的发展，相信未来较多的券商将通过上市融资来实现资本的补充。”

　　在这样的情况下，今年券商业绩分化可能会更加明显。“资金充裕、风险控制较好且经营规范的券商，在业务开展中受到的限制较少，未来各项业务的市场份额有望向优质券商集中。”李翰指出，按风险分类来计算券商的风险资本准备，与监管层按风险分类来计提投资者保护基金有相同的效果，一方面降低风险对券商可能造成的不良影响，另一方面通过扶优限劣，保持证券行业的稳定发展。在这种情况下，优质券商将在分类监管中获得一定的优惠。

　　控制风险方有未来

　　一位业内人士坦言，“券商要打破靠天吃饭，加强自营业务的能力，这本身并没有错，但关键是要量力而行。只有把风险控制搞好了，才真正有利于券商的长期稳定发展。”

　　光大证券分析师指出，监管部门在引导自营业务结构、有效控制权益类证券投资风险的同时，还是保留了固定收益类证券自营的盈利空间，这样券商业绩对市场波动的抵御能力将有望增强。

　　“当然，融资融券规模的扩大也对取得业务资格的券商有直接利好。”该分析师指出，“以2007年末净资本计算，中信证券融资融券规模合计上限将超过40亿元，有望成为2008年券商新的利润增长点，同时平滑业绩波动。”

　　同时，光大证券认为，对净资本的谨慎计量有利于控制业务规模的扩张，增强经营稳定性。但这种影响将是长期的，短期效果并不显著。

　　

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