内房股前景黯淡减持评级增多

　　吴晓波

　　4月16日，汇丰控股发表研究报告称，因为中国政府的从紧货币政策近期无望放松，维持对中国地产业债券的“看跌”评级。因为一旦该行业个别公司遭遇偿付问题，其他目前评级为“BB”和“B”的地产企业债券收益率也将随之全面上升。

　　报告还指出，广州恒大地产在香港融资20亿美元的首发工作失败后，目前正在试图通过定向发行融资4亿美元，但倘若这一次融资活动再告失败，或者没有如预期进行的话，该公司的财务健康状况将变得非常可疑。报告同时还列举了其他目前正遭遇困难的内地地产商，包括合生创展（00754.HK），它在北京的一项17亿元土地使用权收购案导致穆迪正在考察是否需要下调其评级；另一家潜在高风险地产商是世茂房地产（00813.HK），该公司3月份接受了一项4月21日到期的银行贷款，和一项用于长期投资的3亿美元短期贷款，这些都是值得警惕的不良信号。

　　信诚证券高级业务经理林学炯则认为，因行业大环境欠佳，富力地产（02777.HK）由近期16港元反弹势头或已完结，再试低位的机会提高，有可能跌到12~13港元，目标价为反弹到18~19港元。

　　在近期富力地产发布年报后，合计三家投行不约而同地将其目标价调低。瑞银认为富力地产的业绩稍低于预期，将其目标价由41.25港元下调2.8%至40.09港元，但维持其优于大市的评级。花旗则将富力地产的目标价由36.28港元大降34.8%至23.64港元，但维持“买入”评级。花旗还指出，如富力地产不获批A股上市，其2008年的增长则可能十分有限。

　　摩根大通表示，全球股市气氛紧张，将富力地产的目标价从36港元调低16.6%至30港元。而对其维持“增持”评级是由于考虑到富力地产可能于未来两月在A股上市，筹集80亿元人民币，将使净杠杆比率由140%降至50%。

　　早在3月底4月初，投行已再度进行了对富力地产的减持。如摩根大通于4月9日以每股平均价21.85港元，减持了88万股富力地产，减持后其持股比例由早前的14.06%减至13.97%。瑞银于4月2日，以每股平均价21.08港元，减持富力地产375.12万股，持股量由18.33%减至17.96%。雷曼兄弟于3月31日，以每股平均价19.585港元，减持富力地产149.38万股，持股量由5.01%减至4.87%。

　　在这轮降级潮中，即使资产负债率很低的地产常青树也难独善其身。近期，花旗发表研究报告，调低长江实业（00001.HK）目标价26%，由181.88港元降至134.19港元。尽管长江实业截至去年底净负债比率只有13.6%。摩根大通则降低了负债率只有20％的中国海外（00688.HK）的今年业绩增长预期。表示因环球经济的不明朗因素加剧，以及内地通胀升温，分别调低中国海外今明两年的股盈预测7%及6%，至0.69港元及1.01港元。而目标价亦下调21%至15港元。