电力股暴跌之后渐显机会

　　⊙秦洪

　　近期电力股成为A股市场调整的重灾区，接二连三地出现大幅回落的个股，继长江电力之后，昨日的华能国际也成为电力股做空的先锋，电力股似乎跌势未止，前景不佳。

　　对于电力股在近期的急跌，其实行业分析师早已在今年3月中上旬就已经提示风险，一是因为今年以来煤炭价格持续上涨，使得目前A股市场火电厂的电力成本高企。

但电力股的经营模式是计划电、市场煤，即电价依然实施计划控制，电价并不随行就市。所以，电力股难以化解煤价上涨的压力，因此，电力股一季度的业绩表现不佳。二是由于火电机组大型项目的陆续竣工投产，不少火电股在2007年的使用小时较2006年有了10%左右的下降，这也会影响到电力股的盈利能力。

　　如此就使得电力股在今年一季度业绩大幅下滑，也就有了华能电力、九龙电力等诸多电力股出现一季度业绩下滑的业绩公告。

　　但是，从电力行业的特征来看，由于事关国计民生，因为电力行业的经营状态也一直成为各部门密切关注的焦点。所以，随着电力行业火电机组的亏损现象愈演愈烈等趋势的延续，未来电力股所面临的行业利好值得期待。

　　但这种利好目前尚未有明确的预期，毕竟目前CPI物价指数依然高企，意味着电价上涨的条件尚不具备。所以，有分析人士就提出能否借鉴石化行业的炼油业务的政策性亏损所带来的进口增值税返还或财政补贴等财政政策。当然，最佳的方式依然是实施煤电联动，这样可以迅速提升电力行业的盈利能力和改善其现金流，以便备战即将到来的夏季用电高峰。

　　但就二级市场来说，无论是何种利好政策预期，均可能会带来一定的投资机会，因为持续的暴跌在一定程度上已化解了一季度业绩的不佳预期，毕竟电力企业的估值除了盈利因素外，还有电源点、火电机组的重估等产业价值，所以，急跌后的电力股或将面临一定的投资机会。

　　在目前背景下，建议投资者重点关注两类电力股的投资机会，一是利业绩空释放的个股，尤其是大型火电机组，因为他们的装机容量较大，对未来电价变动的敏感度较高，所以，华能国际等品种可低吸持有。

　　二是水电股。虽然长江电力一季度业绩也下滑，但由于稳定的现金流以及庞大的产业投资有望事来的股权重估等动能，业绩仍有进一步上涨的可能性，故在实际操作中，可建议投资者继续关注着长江电力、桂冠电力等水电股。而对文山电力、西昌电力、岷江水电等小水电股也可跟踪。

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