吴克忠:投资者和基金管理者应更多关心企业成长

　　美国优势资本中国区合伙人吴克忠:投资者和基金管理者真正关心的应是企业增长而不是套利

　　或目前中国整体私募基金过热

　　2008年中国金融形势分析、预测与展望专家年会暨第四届中国金融（专家）年会于4月20日至4月21日在北京铁道大厦举行，作为大会的主办方之一,搜狐财经将对此次盛会进行全程直播。

　　人民币基金，我觉得可以借鉴国外的一些做法。美国在二级市场对冲基金比二级市场的私募资金要少。而中国市场，资金的流动是最大的问题，而现有在人民币，原来有二级市场私募证券基金，尽管国家政策没有规范这一块，但是有非常多的地下的私募基金，特别是私募证券基金，很多时候流向私募基金，这块越来越多。所以，人民币基金从局部上看过热，包括我们看很多项目，很多人抢这个项目，我觉得最重要的是我们一定要清楚，作为投资者或者是基金管理者，我们基金投资什么。我一直把基金定为两个东西，一个是企业的增长最重要，只有企业增长才能给企业带来真正的回报。第二是套利。就是你的公司没有上市的时候的价值和上市以后的价值有非常大的差异。越成熟的市场差异越小，而不成熟的市场差异就非常大。而中国现在正处于这样的阶段，我们现有的二级的市场的基金涌向这一块，投入私募股权市场，实际上当做二级市场，大家投资它很多的时候不是关心成长，而是关心套利。这个公司能不能上市，上市以后赚多少钱，这个公司怎么增长，能不能帮助它增长，我觉得这是他们比较关心的。所以从这方面来说，现在中国这方面做得不好。

　　但是，从真正的扶持企业的发展，真正追求增长的投资基金，中国政府部门要少。所以，这种现象造成中国过一段时间，通过市场的洗牌以后，有一些基金退股，风险在什么地方，大家都追求过利，往往被套。我觉得2000年的市场说明这一点，2000年的时候，非常多的城市和县市都准备上市了，或者是把企业打扮成上市的样子。基金追求套利，我和券商、律师和公司协议，我们要上市，实际上创业版的细则还没有出来。所以，这个时候创业版没有跟进的时候，有很多的创投企业，由于企业没有上市，企业没有效益，企业倒闭了，创投也躲避了。这样被淘汰的部分，真正协助企业增长，协助企业快速发展的不多，而不是套利。中国毕竟有五六万家企业，甚至十几万家企业组成上市股权这条路的，但是真正走入的最多几万家。

　　所以，有些企业不一定能够上市，或企业在中国不一定很好上市，上市的不一定是好企业。如果从风险投资和私募股权投资，反过来看现在已经上市的这些上市公司，我们上市公司现在有一千多家，70%以上的是不符合私募股权真正增长的概念，所以，很多的中国企业当时上市，现在被重组或者是退市。所以，现在所谓的PE过热或者是局部过热，结构性的调整，但是整体PE我认为太热。现在中国还是热钱流进去，还没有稳定的金融市场，还在二级市场，像国家的保险基金，还有其他的来源，比较稳定的，希望追求比较稳定回报的基金比较多，这个市场非常大。

　　第二个是关注哪些行业，一个是消费品，还有一个是医疗和教育，这是需要关注的。作为我们投资者的承诺，我们不投房地产或者是不投创业，其他的行业我们全都介入。