摩根士丹利：外储管理内部竞争利于发达经济体股市

　　王蔚祺

　　摩根士丹利上周四发布研究报告表示，各国央行和本国主权财富基金在管理外汇储备上的竞争，将促进中央银行更加积极地投资风险较高的资产，且明显更利于发达经济体的股票市场。

　　摩根士丹利货币研究全球部门主管任永力（Stephen Jen）在报告中写到，许多中央银行已经具备训练有素的投资专家、投资经验和很好的风险管理系统。

与此同时，刚刚成立的主权财富基金可能在一段时间内投资能力落后于中央银行。因此中央银行可能利用这种优势，并且更加积极地投资，提高外汇储备向主权财富基金转移的门槛。

　　他预期将有更多的中央银行，开始将部分官方外汇储备投资到股票和企业债市场。虽然这种现象并不常见，但是国际货币基金组织国际收支平衡手册上清楚地承认，外国股票是合法的储备资产。

　　“我们认为各国央行外汇储备管理机构不会涉足房地产、私人股权投资和新兴市场。而是会有更多的中央银行提高持有发达股票市场的仓位，部分原因是要增强投资收益。”任永力表示。

　　在各国中央银行中，瑞士央行在多元化外汇储备上已经成为领先者，其模式可能被其他国家效仿。从2004年开始，瑞士央行就开始在股票和企业债市场投资，并且减持主权债券。他们管理的外汇储备中，有61％是主权债券，企业债和股票的比例分别是25％和12％。

　　瑞士央行的管理委员会决定外汇储备和其他资产的构成，通常每年设定投资策略。投资策略包含整体资产配置到不同的投资组合、投资类别，以及对于操作层面主动管理的回旋余地。

　　任永力预期主权财富基金将把很大一部分资产配置在其他新兴市场经济体，即所谓的“南南投资”。而这些投资资金又会被投资目标国家的央行干预和吸收，并且再被重新投资，产生“乘数效应”。

　　

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