为中止连续跌停 可否放开涨跌幅限制

　　⊙本报记者 张雪

　　周一复牌的宏达股份和驰宏锌锗，双双以跌停面市。业内人士认为，对宏达股份来说，股价将遭遇垂直打击，该股将面临多个跌停，才能价值回归。这引发来了市场各界对于涨跌幅限制反思，不少业内人士认为，这不但大大降低了市场发现其自身价值的效率，对持有宏达股份的基金来说也有失公平。

　　根据交易所的规章制度，目前只有三种情况下，股票价格是不受涨跌幅限制的，分别为新股上市首日、股票股改方案实施后的复牌首日，以及暂停上市的ＳＴ股扭亏的复牌首日。

　　而宏达股份显然不符合上述要求，因此，在１０％的跌幅限制下，该股将面临“每天跳一层楼”的局面，可能要经历多个跌停，才能回归至市场目前能够接受的价值区间。这样一来市场的价格发现功能和效率就大打折扣了，对此，不少市场人士认为，不如让股票价格“一步到位”。中信证券衍生部人士表示，宏达股份天天跌停，将对市场的冲击较大，因为在恐慌的心理因素影响下，股价往往会跌过头。他介绍，一些研究显示，涨跌停幅的限制，有时候反而会助涨助跌，阻碍交易的正常进行，大大降低了市场价值发现的效率。东方证券的分析师也表示，对于像宏达股份这样，基本面或者市场面发生了重大价值变动的品种，交易所或许可以在其复牌后的某个交易日放开涨跌幅限制，让市场尽快的找出合理价值。

　　上海证券交易所创新实验室的一份研究报告也有类似的看法。报告指出，涨跌幅制度的核心目的，是限制临时波动性,而不是限制基本波动性。如果在限制临时波动性的同时,也严重限制了基本波动性,那么这项价格稳定措施，就不是有效、成功的措施。而研究显示，沪市因证券基本价值发生变化而导致的涨跌停事件，占全部涨跌停事件的比重约在三分之二。因此，放开或改革涨跌幅限制，将有助于改进沪市整体市场效率。

　　除了降低了市场价值发现的效率以外，部分业内人士认为，这对持有宏达股份的基金也十分不公平。

　　“按道理，面对着同样的基本面变化，股民和基金应该承担同样的损失。但每天跌停的这一过程，将使基金面临与基民不对等的地位”。一位基金经理向记者表示。他解释，对于持股比例较大的基金来说，根本没有机会抛售手中的股票，这从昨天宏达股份的成交金额也可看出。但是，基民却可以不受限制地赎回基金。他认为，这对拥有宏达股份的基金非常不公平。

　　宏达股份的复牌，再度引起了市场对于交易规则的讨论。不少业内人士认为，今后在面对宏达股份类似的情况时，应该取消个股涨跌幅限制，逐步放开或放宽因证券基本价值发生变化而导致涨跌停事件占比较高的股票。