万恒置业：闪电进退疑左手出右手进

　　2007年3月3日，万恒置业从自然人李秀宾手中受让大市投资99%的股权，成为当时ST寰岛第二大股东大市投资的控制人，受让价格为2000万元。附加条款之一是万恒置业承诺以现金方式代中国网络投资控股有限公司分期偿还因汉鼎光电(内蒙古)有限公司资产减值而形成的中国网络对ST寰岛的1.34亿元债务。

　　万恒置业曾公开表示，看好资本市场的良好发展前景，将通过注入优质资产，帮助上市公司尽早摆脱经营困境，进而通过ST寰岛股权价值提升来获取投资回报。2007年10月18日，ST寰岛原第一大股东天津燕宇置业有限公司减持了4.996%的ST寰岛股份，大市投资遂成为ST寰岛的第一大股东，持有万恒置业61％股权的于振涛成为ST寰岛的实际控制人。

　　正是在万恒置业的推动下，短短的一年时间里，ST寰岛通过资本市场的腾挪，展开一系列复杂的资产重组，让人瞠目结舌：

　　一是收购沈阳力源电缆有限责任公司（以下简称沈阳力源）股权。2007年4月12日，ST寰岛披露拟以自有资金7593.76万元收购万恒置业持有的沈阳力源电缆有限责任公司45%的股权。

　　二是收购济南固锝电子器件有限公司的股权。2007年4月26日，ST寰岛以2400万元的价格收购海南光华资产管理有限公司持有的济南固锝48％股权。

　　三是参股北京蓝景丽家明光家具建材有限公司（以下简称“蓝景明光”）。2007年8月21日，ST寰岛披露与北京小井顺达商贸有限公司（以下简称“小井顺达”）共同以现金出资形式，对蓝景明光增加注册资本金5500万元。其中：ST寰岛出资3000万元，增资后持股50％；小井顺达出资2500万元，增资后持股41.67％。

　　2007年9月18日，ST寰岛再次公告，蓝景明光近期拟收购北京大钟寺明光精品家具建材家装市场有限公司99％的股权以及北京蓝景丽家丽泽家居建材中心10年的收益权，上述两项投资约需2亿元左右。为支持蓝景明光更好、更快发展，ST寰岛拟与小井顺达共同对其追加投资1.4亿元，增资完成后该公司的注册资本变更为2亿元，其中：其中ST寰岛出资7000万元，增资后持股比例为50％；小井顺达出资7000万元，增资后持股比例为47.5％。

　　四是溢价参股北京安捷联科技发展有限公司。2007年9月18日，就在宣布对蓝景明光追加投资的同一天，ST寰岛公告，拟溢价出资1.8亿元，与北京恒明华鑫商贸有限公司（以下简称恒明华鑫）共同以现金出资形式对安捷联增加注册资本金2.25亿元，ST寰岛出资额占安捷联增资完成后注册资本的40％。恒明华鑫溢价出资4500万元，出资额占安捷联10％。安捷联原注册资本1亿元，增资完成后注册资本变更为2亿元。（至2007年底，ST寰岛已支付安捷联1.145亿元。）

　　五是转让天津市绿源生态能源有限公司（以下简称“天津绿源”）股权。2007年9月20日，ST寰岛协议将所持天津市绿源51％的股权以4000万元的价格转让给万恒置业。万恒置业承诺，在天津绿源股权过户至万恒置业公司名下前，代替ST寰岛承担其为天津绿源3740万元银行贷款本息的信用担保责任，并代天津绿源归还ST寰岛欠款6212万元。（截至2007年底，万恒置业已经代天津绿源偿还给ST寰岛6212万元的欠款，而3740万元银行贷款本息的信用担保责任尚未履行。）

　　受ST寰岛不断发布对外投资、参股消息的影响，在二级市场上，ST寰岛的股价从2007年3月初的3.35元，一直涨到10月19日公司因重大重组事项停牌前的9.10元，涨幅为271％。而同一时期，深圳成指涨幅为241％，上证综指的涨幅为208％。

　　2007年10月21日，ST寰岛发布公告，称由于公司涉及重大重组事项，股票自2007年10月22日起临时停牌。

　　在股票停牌的5个多月时间里，人们憧憬着ST寰岛能因重大资产重组而焕发生机。然而，2008年3月21日，ST寰岛披露，由于涉及的重大重组事项尚不具备条件未获得批准，挂牌股票于2008年3月24日复牌。

　　究竟是何种重大资产重组方案？为何“尚不具备条件未获得批准”？就在人们还来不及仔细探究ST寰岛重大资产重组方案未获通过的原因时，ST寰岛股票复牌仅仅两天，人们得到消息，一手操刀重组的ST寰岛实际控制人万恒置业已匆匆将大市投资股权转让，这意味着万恒置业已放弃了对ST寰岛的控制权。

　　仅仅一年的时间，从间接入驻ST寰岛，到成为ST寰岛的实际控制人主导一系列资产重组，再到拱手让出控制权，万恒置业完成了进出一个上市公司的整个轮回，辗过的资本路径耐人寻味。
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