太平洋借道信托尝鲜股权直投

    本报讯今后，证券公司在承销新股赚取IPO佣金之外，还能通过上市前股权直投信托理财提取20%左右的业绩分成。根据重庆银监局日前批准的“新华信托???太平洋深蓝1号股权投资集合资金信托”计划，太平洋证券成为国内第一家担任Pre-IPO信托理财计划投资管理人的证券公司。有分析认为，在券商直投业务尚未全面开展的情况下，太平洋证券通过与新华信托的合作，创造了一个崭新的合作模式。

　　一直以来，由于中国一二级市场的巨大落差，上市前股权直投（Pre-IPO）项目以其稳健的收益和较高的收益率成为各种信托公司的争抢对象。例如，深国投此前推出的“创富股权投资集合资金信托计划”，筹集资金1亿元人民币，交由投资顾问高特佳公司负责，直接或间接投资拥有核心技术或者创新型经营模式的高成长型Pre-IPO企业或者投资其他符合IPO上市条件的高成长企业。今年4月2日，湖南信托也推出了“金融类企业股权投资集合资金信托计划”，投资于2007年摊薄后市盈率10倍左右、市净率3倍左右的地方商业银行，以期上市后高价卖出。

　　值得一提的是，目前担任此类信托理财的投资顾问一般均为主要从事咨询或创投的中小公司，鲜见券商的身影。事实上，作为直接从事投资银行业务的证券公司，其对项目资源控制力和对上市可能性的判断均高出一筹，但限于券商直投业务尚未放开，券商只能眼巴巴地看着他人分食直投盛宴。目前，证监会仅允许中信证券、中金公司开展直接投资业务试点，以不超过净资本15%的自有资金设立直接投资专业子公司。

　　因此，此次太平洋证券通过与新华信托的合作，不仅可以使用自有资金实现直接投资，更可以设立募集资金代客投资于直投项目，并对8%以上收益提取20%的业绩分成。该公司董小姐告诉记者，太平洋证券计划通过两个月时间募集1亿以上资金，投资于进入该公司辅导期的拟上市公司，争取拿到10倍市盈率以下的价格，在上市前6个月左右以“小非”身份入股，在上市后一年内即可在二级市场上出售。一旦成功，其中20%的利润要归于太平洋证券和新华信托。

　　对此，有分析指出，相比于信托公司和咨询公司，券商对拟上市公司成功过会可能性的把握力无出其右。因此，新华信托和太平洋证券这个新模式的意义在于，该信托计划所直接投资的拟上市公司，其成功过会的可能性非常高。对比之下，某些信托公司所投资的地方商业银行上市可能性并不高，因此投资顾问不得不充当一般受益人。

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