柳化股份：绩优成长 超跌反弹

机构：世基投资
大盘终于在昨天盘中跌破3000点心理关口之后展开反弹，从市场热点来看，金融股无疑是反弹的主力军。而超跌股全面反弹则推动了大盘不断上扬。在这半个月来大盘反复探底的过程中，部分超跌金融股已先于大盘反弹，比如国金证券和太平洋，半个月最大涨幅超过50%，成为弱市明星。

显示具有估值优势的超跌股具有更大反弹空间，建议投资者关注前期抗跌而近一个月来大幅下挫的基金重仓股，这些为基金所坚守的品种往往具备较高的成长性，只是因大盘不断下跌，基金被动调整仓位，才被减持，市场恐慌性造成的补跌往往令这类个股短期跌幅巨大，随着大盘止跌反弹，这类被错杀的个股很可能出现报复性反弹，比如煤化工龙头600423柳化股份，近半个月来，国际油价迭创新高，给以石油为原料的化肥企业形成了较大的成本压力，柳化股份引进壳牌粉煤气化生产合成氨技术，以煤炭为主要原料，而且通过产能扩张和技术革新提高生产效率，竞争优势更为突出，奠定高成长的基??/p>

柳化股份(600423)：公司是中国华南地区最大的现代化工及化肥生产基地，也是当地煤化工龙头企业，将极大的受益于国家节能减排政策。公司各种化工产品年产量总计超过50万吨，其中主导产品合成氨产能为25万吨，是全国最大的中氮企业之一。公司主导产品硝酸铵、浓硝酸、尿素等在08年国内需求及国际市场价格飙升的带动下，均有较大涨幅，为公司盈利增长提供了稳定保证。

面对煤炭供给日趋紧张，市场价格不断上涨的不利局面，公司收购了贵州新益矿业有限公司90%的股权。实现公司原料煤的平稳供给，降低采购成本，并形成稳定的原料煤供应渠道。公司紧抓市场机遇，积极调整产品结构，克服电力和原材料价格上涨等不利因素的影响，07年实现营业收入同比增长15.83%，净利润同比增长13.09%。不但07年业绩喜人，公司08年业绩提升也动力充足，目前的壳牌煤气化装置运行已渐入佳境，该装置大幅降低吨氨煤耗和电耗，使产品毛利率水平获得大幅提升，并为公司发展煤化工下游产品打开了一扇门。除了煤气化装置外，公司年产6万吨的硝酸钠生产线、亚硝酸钠装置、130吨/H循环流化床锅炉等节能项目也将在陆续投产，将使公司步入新一轮高速增长期。

公司还通过收购兼并实现多元经营，提高了风险控制能力。公司控股的柳州柳化钾肥，2007年实现净利润24万元。由于钾肥价格08年仍在高位运行，该子公司08年利润有望大幅增长。虽然08年煤炭价格的上涨带来较大成本压力，但壳牌煤气化技术降低了煤耗以及煤种的应用，并且通过控股贵州新益矿业对冲了部分风险。

随着公司各个节能项目的陆续投产，公司的收入、利润和节能降耗也将一步获得提升，并步入新一轮高速增长期，发展前景看好。二级市场上，该股受大盘不断下跌影响，在近一个半月以来股价缩水50%，目前该股市盈率不到30倍，价值低估，短线严重超跌有望引发报复性反弹，可积极关注。

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