第一财经日报：最后的“企业帝国”

　　最后的“企业帝国”

　　三星李氏家族成了韩国“财阀经济”整治中最后一个被触动的家族，但短期内革除财阀经济流弊尚不切实际。

　　在执掌三星集团20年后，66岁的三星董事长李健熙因逃税、渎职的起诉被迫辞职，一场审判在等待着他。

　　在韩国总统更迭之际，我们再度看到了似曾相识的一幕，又一个手可遮天的韩国大企业掌门人身陷囹圄。三星终于没逃过大宇、SK、现代等的宿命，连掌门人所受的指控都惊人地相似。

　　李健熙作出了辞职等一系列的妥协，但一些招数不得不令人怀疑其在韬光养晦??三星的治理结构依旧，李健熙仍保有子公司的一些董事之职，掌握继承权的儿子李在?只是被派遣到了三星集团的海外公司历练。韩国政府与大企业的博弈远远没有终结。

　　交叉持股玄机

　　庞大的贿赂基金、非法买卖股票获利、非法发行债券转移继承权??三星集团涉嫌的这一切内幕操作，都依赖其内部治理结构对于庞大集团的控制力。

　　仅持有不到10%股份的李健熙家族，正是通过交叉持股的方式并辅以人际关系网络，从资本和人事方面来控制了三星旗下60家遍布金融、电子、化工等各个行业的子公司。

　　三星提交给韩国证券监管机构的管理文件显示，三星内部的互相参股极为严重，李健熙及相关方拥有三星爱宝乐园的股份，而三星爱宝乐园持有三星人寿保险公司的股份，三星人寿保险公司则持有三星电子的股份以及三星股份有限公司的股份，三星电子控制了三星信用卡公司的股份，三星信用卡公司又控制了三星爱宝乐园的股份。

　　事实上，三星集团下属各企业虽然实行股份制，但真正上市的公司只有四分之一，集团通过各子公司之间交叉持股保证整体利益。同时，集团下设战略规划办公室，用于协调下属所有子公司。

　　正是通过这样的治理结构，李健熙可以“号令天下莫敢不从”，一些利益输送也可以避人耳目。

　　李健熙向李在?转移财富的过程错综复杂。首先，李健熙让李在?成为了三星爱宝乐园的最大股东。1996年，李健熙给了儿子61亿韩元（目前人民币1元约相当于142韩元），李在?交了16亿韩元的捐赠税后，用剩下的钱买了几家尚未上市的子公司的股票，等这些公司上市后，李在?再抛出股票，几年下来，他的资本获得了“滚雪球”式的增长。

　　接着，1996年12月，三星爱宝乐园发行了可兑换债券。尽管公司管理人员坚持说，发行债券是为了优化公司的财务结构，但司法机构认为，信用等级良好的爱宝乐园大可通过向金融机构贷款、发行公司债券或转让会员权利等办法来筹集资金，可它偏偏选择了发行可兑换债券的方式，动机非常可疑。

　　李在?和他的姐姐以每股7700韩元的价格买下了三星爱宝乐园的可兑换债券，远低于游乐园的市值每股85000韩元，其他股东则放弃了购买债券的权利。这笔交易给三星爱宝乐园造成的损失大约是970亿韩元。此后，李在?和其姐将债券兑换成三星爱宝乐园125万股股份，李在?控制了25.1%的股份，他的三个姐姐控制了另外25.1%的股份。

　　控制了三星爱宝乐园就相当于控制了整个三星，因为在李健熙多年的设计中，爱宝乐园是集团60家关联公司事实上的“权杖”。2005年4月，李健熙宣布放弃在三星爱宝乐园等8家子公司的董事职位，关于李健熙在为儿子继位铺路才为外界所关注，而其间不能见光的内幕交易已基本完成。

　　此次李健熙事发，三星也公布了新的改组方案。但三星似乎在避重就轻，这块积累已久的坚冰仍没有马上开化??虽然李健熙遭受打击，但三星仍不改交叉持股结构。三星的最大妥协是，将在今后4~5年内出售持有25.64%股份的爱宝乐园的股份。但这种股份出售到底如何设计，作用怎样，现在都无定论。

　　“财阀经济”流弊

　　韩国成均馆大学东亚学术研究院的数据显示，在韩国，1/4的公司资产被最大10个家族所控制，绝大部分的公司高层管理人员由大股东担任或指定。以家族为代表的韩国大财阀、大股东对经济的控制程度仍很高。

　　回望历史，三星李氏可谓韩国整治“财阀经济”过程中最后一个被触动的家族。此前韩国大财阀的落马接连不断：现代汽车集团的掌门人郑梦九于去年4月被捕，检察机关指控他挪用公司1300亿韩元设立秘密基金向政客行贿，法庭认定他侵吞了其中近700亿韩元，此外还有其他罪名。2006年5月，大宇集团创始人、前董事长金宇中因财务欺诈和挪用公款等罪名被判处10年监禁。2003年6月，韩国的另一大财阀SK集团旗下核心企业SK株式会社会长崔泰源因财务欺诈和非法股票交易被判处3年有期徒刑。同年8月4日凌晨，韩国现代集团的总裁之一郑梦宪跳楼自杀身亡，据推测是与现代峨山5亿美元的政治献金丑闻有关。

　　在这一系列丑闻曝光的过程中，三星家族成员一直屹立不倒。在韩国国内，三星的影响更是无处不在。目前该集团在近70个国家和地区建立了近300多个法人及办事处，员工总数19.5万人，旗下公司去年总收入约1500亿美元，相当于韩国GDP总量的六分之一，旗舰公司三星电子的年出口额接近韩国出口总额的五分之一。

　　事实上，这些大财阀的发展要追溯到上世纪60年代。当时军人朴正熙接管了政权，之后当选为总统，连获三个总统任期，长达15年时间。这段时期，韩国经济的建设成就逐渐引起世人瞩目，成为亚洲四小龙之一。

　　韩国若干个巨大的财阀企业集团，正是在上世纪70年代崛起。因为当时韩国还没有形成完备的市场经济体制，政府的财政、金融杠杆难以有效发挥作用，强制性的行政命令则在小企业面前显得十分乏力。而财阀是一支可以利用的经济力量，于是韩国政府就大力培育和扶持财阀，后者从政府那里获得各种优惠条件和垄断权，不但可以得到大笔低息银行贷款，而且可以优先使用外资，还可以得到大笔的出口补贴和各种补助金。政府则通过扶持财阀来体现政策意图，稳定经济秩序。

　　财阀在政府的支持下获得迅速扩张，其产品垄断了国内几乎所有的市场。统计显示，在1974到1978年的四年间，现代集团的子公司就由9个增加到了31个，三星集团则由24个增加到了33个，大宇集团由10个增加到了35个，LG集团由17个增加到了43个。1971年到1983年间，五大财阀的资产年增长率均为两位数，其中现代集团为32.1%，三星集团为19.1%，大宇集团更高达46.3%。

　　与日本财阀不同，韩国财阀的核心往往是产业性大公司，而不是金融机构，不具备融资能力，所以政府提供的贷款，就成为韩国财阀赖以生存的生命线。韩国的财阀家族都与历届政府高层有着超乎一般的密切关系。在韩国政府的偏袒下，一些企业大肆垄断资源，拼命负债扩张，以至于在1997年亚洲金融危机中险些全面崩盘。

　　财阀制度在特定时代造就的企业家创业和创新精神，至今仍受到一定肯定。但进入20世纪90年代，“财阀经济”不利于市场化竞争、容易催生腐败等弊端也日益显露。韩国政府意识到了这一点，开始减少对财阀的无条件支持。但经过多年反腐败运动和政治改革之后，政府和大企业之间千丝万缕的联系，仍然影响着今天的韩国政治经济体系。

　　此外，韩国以财团为主导的工业化加速了垄断和资本集中，有利可图的经济活动几乎都掌握在大企业手中，中小企业的竞争机会被剥夺。鉴于丑闻暴露出来的财团家族利用复杂的股权关系网络内部转移资金，以获得整个财团控制权的行为，一些韩国人认为，根除财阀经济或许会对韩国更有利。

　　2003年2月25日，卢武铉在总统就职演说中表示，决心完成对韩国财阀集团和金融市场的整顿，扭转韩国经济近几年的颓势。这标志着韩国对财阀集团的清算进入了一个新的阶段。但冰冻三尺非一日之寒，财阀已经控制韩国的经济生活，短期内消灭财阀经济尚不切实际。