中海发展：提价效果凸显业绩符合预期

　　2008年一季度，公司实现营业收入、营业利润和净利润44.97亿元、19.43亿元和16.80亿元，分别同比增长59.07%、68.66%、60.06%。公司一季度EPS为0.49元，同比增长56.34％；扣除非经常性损益后EPS为0.45元，同比增长50.53%。

　　公司业绩的增长主要来自于沿海散货合同运价的提高以及合营公司运力和业绩的增长。公司2008年沿海散货合同的运价比2007年提高40%，这是公司业绩增长的主要来源；另外公司合营公司的运力规模和业绩大幅上升，使得公司投资收益快速增长，2008年一季度公司实现投资收益1.64亿元，同比增长632.7%。

　　2008年干散货运输市场景气维持高位。根据我们掌握的数据和对行业供求关系的判断，我们认为2008年干散货运输市场将好于2007年；2009年下半年开始趋于下行；不过即使到了2010年BDI指数依然将维持在4000点以上。

　　油运市场从2008年开始复苏。根据我们掌握的数据和对行业供求关系的判断，我们认为油运市场行业景气程度2008年好于2007年；2009年略有下行；2010年将开始全面复苏。

　　公司2008年一季报业绩符合我们此前的预期，我们维持对公司2008年-2010年EPS2.04元、2.03元、1.94元的盈利预测。公司目前股价对应2008年-2010年动态市盈率将分别达到13.14倍、13.20倍和13.81倍。维持对公司“增持”的投资评级。

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