中国中铁业绩稍逊预期 刚果项目或成新亮点

　　　“这次刚果项目有望推动我们在海外项目的建设，中铁仍然是家好公司。”4月28日，中国中铁(601390.SH)董事长在2007年年度业绩推介会上表示。

　　去年，中国中铁实现营业收入1805亿元，营业利润40.25亿元，每股收益0.24元，扣除非经营性损益为0.07元，其主营业务基建行业出现下降，勘察设计与咨询服务业务、工程设备与零部件制造业务等，也不等程度的小幅下降，被部分外资投行下调评级。

　　尽管去年纯利取得24.23亿元，符合招股书预测，但低于摩根大通预测的26.95亿，被其调低H股目标价至8.4港元，维持中性评级。

　　摩根士丹利则将2008-2010年中国中铁盈利分别下调11%、13.3%及6.9%，其中，今明两年已反映中国中铁69%及46%盈利增长，因此给予增持评级，但目标价从16.2元下调9.9%至14.6元，以反映核心业务受压的影响及未来前景。

　　而中国铁建(601186.SH)毛利率不降反升，部分机构就此提出疑问，

　　“毛利率下滑的部分原因是，高速铁路项目的优质原材料拉动成本上升，及项目定价调整的滞后效应。”中国中铁副总裁、总会计师李建生表示，“铁路建设业务毛利率从2006年的10.2%降至9.5%；高速路建设业务毛利率从8.9%降至7.1%；城市轨道项目毛利率提升使市政工程毛利率从8%提高至9.2%。在勘察设计与咨询业务方面，毛利率从2006年的37.8%降至34.3%。预计未来三年，此项业务的毛利率将稳定在20%左右，未来较高的高速道岔销售收入将推动毛利率改善。”

　　“去年的业绩，我认为不好也不坏。在其刚上市时，我们卖了些，不过也一直在关注。”某基金公司经理告诉记者，“长远看是好公司，但目前还有点贵，市盈率还有30倍左右，再低些或许考虑再进去。”

　　中投证券基建行业分析师李凡，则对参与刚果项目能给其带来多大的收益感兴趣。中国中铁总裁李长进则表示，刚果项目是“以资源换项目”未来预期值得关注。

　　“这次资本开支将达40.448亿美元，其中包括4300万美元的股权认购款、2.21亿美元的入门费、向刚果投资方提供的5182万美元贷款、向合资公司提供的贷款和融资18.33亿美元，及向相关基建项目的贷款及融资18.96亿美元。合资公司投产后，所产生的利润将首先偿还贷款。”李长进补充说。

　　资料显示，刚果项目的铜储量约680万吨，钴储量约42万吨，分别相当于中国中铁在首次招股书所披露储量的8倍和4倍。目前，该项目评估价值为19亿美元。中国中铁将持有合资公司43%的股权。

　　不过，摩根大通表示，按目前铜价每吨8000美元及钴价每磅45美元推算，可推高中铁每股估值，以现有矿业项目估算，每股净资产为0.39港元。

　　4月28日，中国中铁收报7.70元，下跌-3.02%。