A股流动性、波动性齐升 上交所发市场质量报告

　　　最近，上海证券交易所创新实验室发布《上海证券交易所市场质量报告》。

　　该报告显示，2007年，上海市场流动性进一步上升，交易的间接成本显著下降。以交易10万元股票的价格冲击成本为例，1995年高达199个基点，2006年下降到31个基点，2007年进一步下降到了20个基点。

从流动性指数看，2007年比2006年上升了119％，比1995年上升了369％。

　　2007年，上海市场大宗交易成本较2006年显著下降。2006年，买卖300万元股票的价格冲击指数为261个基点，2007年下降到了140个基点，下降幅度达46.4％。

　　自2006年以来，上海市场的波动率有所上升。2007年的日内波动率、日内超额波动率及日内收益波动率分别比2006年上升了52.4%、57.5％和43.2％。造成波动加大的可能原因包括宏观面、投资者结构变化以及国际市场影响等多个方面。

　　市场波动增加也对二级市场定价效率产生了不利的影响。与国际主要证券市场相比，股市深度仍相对不足，价格冲击成本较大。对较大额的交易而言，上海市场的流动性成本不仅高于德国、东京、纽约、泛欧、伦敦、纳斯达克等成熟市场，也高于印度、墨西哥等新兴市场。

　　流动性和市场效率不足对证券市场的危害是多方面的：从短期看，低流动性和定价效率不足助长了投机和市场操纵行为，影响证券的正确定价，加大投资者的交易成本，限制一级市场的发展，影响到公司的治理和管理，也增加了监管者的监管成本；从长期看，必将影响我国证券市场的健康稳定发展和国际竞争力。

　　

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