难逾公用行业致命点 富龙热电欲卖壳求生

　　　投资者、富龙热电(000426.SZ)、内蒙古兴业集团股份有限公司(以下简称兴业集团)，至少这三方都在关注着富龙集团30日会议的讨论结果：是否将富龙集团所持有的富龙热电40.9%股权转让给兴业集团。

　　“股权转让一事由集团负责，上市公司对此不便发表意见。”29日，在接受记者电话采访时，富龙热电董秘寇显强对此表示谨慎。

　　3月16日晚间，富龙热电发布公告承认，母公司富龙集团正在与兴业集团洽谈重大资产重组事宜，故从17日起开始停牌。而在之前的3月14日，先知先觉的建仓资金即已开始入场，逆市将富龙热电推高至9.98元的涨停板上，成为当天两市惟一一只涨停股(不含ST股)。

　　“三方心态不同源于不同的利益取向点。”一位知情人士称，建仓者显然早已预知重组事项，期冀借重大题材的引入获取可观投资收益；富龙集团则期望脱离赢利前景不佳的热电行业，实现集团转型；兴业集团则冀望实现借壳上市，实现由生产经营向资本运作的转变。

　　双方受益

　　资料显示，富龙热电主营业务为城市集中供热、发电、高等级公路运营、房地产、制糖及化肥等产业，其中供热发电为其第一主业。

　　4月25日，富龙热电在公告中表示，截至4月23日提交受让申请材料期限结束，仅有兴业集团一家意向受让方向富龙集团提交了受让申请材料，“富龙集团将在2008年4月30日决定是否确定兴业集团为拟受让方。”

　　“富龙集团共持有上市公司45.10%的股权，该股权转让的交易完成后，富龙集团的持股比例将降至4.2%。”光大证券分析员江宇昆对记者表示，热电行业具有公益事业性质，赢利能力差，导致富龙热电遭遇财务方面的窘境，“故此需要转让上市公司的股权，而兴业集团亦需要借壳上市，这是各取所需。”

　　富龙热电年报显示，其2007年供电供热营收2.54亿元，虽比前年有13.72%的增长，但由于营运成本为2.67亿，导致有1231万元的亏损。仅以热力供应为例，旗下赤峰富龙热力有限责任公司亏损即达210.76万元。仅因房地产及公路通行费领域的收支增加，方能勉强保持579万元的净利润。

　　去年12月10日—14日之间，富龙集团大幅抛售富龙热电628.6万股，占其持有无限售条件股份数量的97%，由此套现获利近5000万元。虽然事后被股民批评为违规套现，但及后该公司辩解“出售股权的原因是大股东资金紧张”。

　　寇显强亦承认，因为煤炭原料价格上涨等因素，热电方面的成本急剧上升，加之电价没有相应上调，他们在这方面的财务压力确实比较大。

　　值得注意的是，拟受让方兴业集团早在2006年便在其“企业愿景”中明确提及公司将在2008年整体上市，从而实现由生产经营型企业向资本经营型企业转变。兴业集团同时声称，该集团旗下下辖14家有色金属、非金属采选冶企业，整体经济技术实力位列中国铅锌综合矿山企业前五强、内蒙古有色金属采选业第一。

　　“相对IPO而言，借壳上市可以减低环保、法律、技术等一系列问题的难度，更便于企业在短时间内融资。”江宇昆说。

　　兴业集团一则招聘广告上说，该集团正在招聘金融学证券学方面的人才，并要求“有相关工作经验，熟悉并能够完成企业股票上市运作流程者优先录用。”

　　“我们的确正在招聘这方面的人才，以夯实公司在资本运作领域的人才基础，这项工作到目前还在继续。”兴业集团人事部及证券部人士同时向记者证实。

　　“就富龙集团及上级赤峰市国资委开出的条件来看，其条件均是为兴业集团而设。”前述知情人士分析，富龙集团要求重组之后上市公司的注册地和纳税地仍保留在赤峰市，选择重组方需与富龙热电无主业冲突，同时其公告称，同等条件下“优先考虑赤峰市本地有实力的受让方”，而兴业集团注册地及主业均在赤峰，“在3月24日富龙热电发布公告称其母公司要进行股权转让之前，兴业集团就与富龙集团有过较多接触。”一位分析师称。

　　“如果兴业集团借壳上市，基于目前富龙热电主业的弱势及兴业集团做大做强采矿主业的需要，应该会通过资产置换改变主业，分批注入上市，富龙热电可能就变成有色企业。”江宇昆说。

　　转型“正道”

　　30日的结果即将落定前，门外的建仓者早已急不可待地追涨富龙热电股价。

　　TOPVIEW系统显示，14日，恒泰证券有限责任公司赤峰哈达街证券营业部成为当日买入富龙热电席位第一名，总买入量达到1517.88万元，占当天总成交量的1/10。

　　记者查阅资料发现，在此之前，恒泰证券赤峰营业部少有大规模买入富龙热电的相关纪录。有关材料亦显示，富龙热电、富龙集团、兴业集团三者的注册地及主业均在内蒙古赤峰市，而恒泰证券赤峰营业部为当地唯一一家证券营业部。

　　“热电企业属于公用事业，其盈利方式与市场是相脱节的，主要是政策性盈利，空间太窄；也因为其行业特点多局限于一小块地域，难以做大，所以对于热电行业我们极少研究。”广发证券分析员谢军分析，由于热电行业发展空间有限，所以目前多家该领域上市公司已纷纷选择转型。

　　其中，梅雁水电剥离了公司全资子公司梅县梅雁热电公司；国能集团也出售其所持有的沈阳经济技术开发区热电有限公司67.73%股权，只因热电公司2005年以来一直亏损；天富热电则由于投资碳化硅及煤化工领域，备受投资者追捧，多个机构均给出2008年20倍以上的动态市盈率；哈投股份则由岁宝热电改名而来，转型为投资公司，并因为投资多家上市公司而在2007年获得16600%惊人利润增长。

　　除去哈投股份的转型成功，富龙热电的转型成功另有借鉴样本：ST平能(000780.SZ)由农业企业转身煤企，获得1413.86%的净利润增长；新大洲A(000571.SZ)亦将由传统的摩托车领域向煤企转变。