蓝筹复苏主导五月行情

　　■ 红周刊特约广州证券 袁季

　　当上证指数切入3000点一线后，组合式利好集中爆发：证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，这有助于减轻二级市场压力;证券交易印花税税率调整为千分之一，对提振市场信心起到了非常积极的影响;本周据媒体披露，中国证监会负责人表示，证监会将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。

　　在消息的刺激下，压抑已久的做多力量喷薄而出，上证指数前周累计升幅14.96%，创下1997年以来的历史纪录，本周一在获利回吐压力下市场出现调整，但此后两个交易日多头再度掌握主动，在利好预期中买气渐强，上证指数步步上行并创出反弹新高，本周再涨3.8%。

　　4月中旬笔者撰写《希望在困难中孕育》一文，对下阶段市场判断为：“目前估值水平相对合理，杀跌动力减弱，由于大盘累计调整幅度巨大，具备了技术上的反弹空间，随着新基金发行的滞后效应逐步显现及海外市场回暖等因素的支持，困难的另一面正在孕育着希望，二季度出现阶段性反弹行情的机会较大。”随着政策暖风频吹，反弹行情已拉开序幕。市场的积极响应无疑是振奋人心的，自然也会引发更多的憧憬，客观来看，巨幅下跌为反弹提供了充足的空间，且利好措施仍有继续实施的可能，短期反弹演绎为阶段性反弹的机会偏大。

　　但对行情持续的力度和时间不能盲目乐观。短期有两个现象提醒投资者应保持清醒的头脑，即成交量急剧放大及上市新股的异动。成交量的大小通常反映了多空双方的分歧大小，成交量越大表明分歧越大，在经历长期、大幅调整后，如果各方对上涨空间较为乐观，在行情启动初期原本不应出现如此大的成交量，这对能量的消耗是惊人的。

　　我们回顾一下历史上数次低位巨量上涨行情：2005年6月6日上证指数破千点后放量上行，4个交易日上涨11.58%，随后二次探底;2004年9月13日上证指数见1259点，次日放量反弹，5个交易日上涨16.1%，之后继续探底;2002年6月24日曾爆发经典的脉冲行情，当日上证指数涨幅达9.25%，次日即见到重大级别的头部;2001年10月23日上证指数巨量涨9.86%,次日见阶段顶。过去的经验表明，过于激烈的放量不仅在高位时需要警惕，即使在相对低位出现，其可持续性也并不理想。虽然历史不会简单重演，而且市场环境也发生了很大的变化，但谨慎从来不会是多余的。

　　此外，在市场回暖之际，投机行为有抬头的迹象，上周五紫金矿业在上交所挂牌上市，以9.98元开盘，基本在机构预测的区间之内，整个上午走势波澜不兴，但午后渐行渐高，最终在资金的拉动下急剧拉升，最高达到22元，遭遇临时停牌后，复牌即狂挫，终盘报收于13.92元。过度投机的表现对市场的挫伤是明显的，紫金矿业股价飙升最激烈时市场不涨反跌。本周三个交易日该股最大跌幅达27%，追涨的投资者付出了代价。

　　自4月22日至29日上证指数涨幅为13.03%，个股涨幅有较大差异。根据WIND资讯统计，涨幅超过30%的有47只个股，主要包括证券、煤炭、钢铁、有色等板块，其中国金证券、露天煤业、武钢股份、锡业股份等领涨品种涨幅分别达到63.68%、55.64%、31.86%和30.66%。这与资金流向呈正相关关系，证券、煤炭等板块资金流入较为明显，表明超跌蓝筹正在快速复苏。我们再以上证指数与上证50指数波动比较进行分析，自反弹行情展开后，后者表现出领涨特征，在前期调整行情中遭受重创的华能国际、江西铜业、中国人寿、中国平安、中国石化等品种上升动力强劲。随着主流机构积极回补蓝筹板块，市场渐趋活跃，人气逐步复苏。笔者认为，在长期调整之后，蓝筹板块将再次得到市场青睐，并在5月反弹行情中扮演主角。

　　至于反弹空间，这既是投资者关心的问题，也是众说纷纭、不确定性很大的话题。这里用技术分析的基础理论做个大致分析。上证指数自6124点调整至2990点，最多时跌去3134点，反弹至0.382位置则处于4187点，反弹至半分位则处于4557点，估计这个区间基本代表了多数人对反弹高度的预期。

　　笔者认为，预测始终只是用来辅助决策的，投资者在制订投资决策时不能期望未来都“正如所料”那样发生，因此，对于超出预期或意料之外的情况也应有准备，这样才不会措手不及。仍然建议被套的投资者以减亏为主要目标，而近期参与反弹行情的投资者应把握好市场节奏，并将止盈（损）线逐步提高，适时兑现和保护成果。因为当市场上涨的空间及幅度低于大众的乐观预期时，调整的风险往往会提前释放，退一步来说，即便是阶段性反弹也不会是一蹴而就的。