五一节假归来 机构普遍乐观

　　新动向 带来五月强势预期

　　□ 渤海投资研究所 秦 洪

　　在五一节前， A 股市场大幅放量飙升，尤其是沪市的成交量再度突破 1500 亿元的量能级别，这意味着多头资金跑步入场，甚至有观点认为基金已“空翻多”，这无疑会带来五月行情的相对乐观预期。

　　新动向一：美联储降息或强化弹升行情的乐观预期

　　有意思的是，这也得到了五一假期之间的相关信息的佐证，尤其是在五一假期之间，美联储降息的信息，即将基准利率从2.25%下降到2%，这引起了投资者充分关注，一是因为这一降息措施使得中美利差进一步扩大，央行在近期加息的概率有所降低，从而使得各路资金对五月调控政策的预期有所减弱，这自然为多头资金做多提供了极佳的市场氛围。

　　二是中美利差的进一步扩大也会使得人民币升值的预期较为强烈，至少会进一步刺激热钱流入的速度，而这对证券市场有着较大的积极作用，之所以如此，是因为这将强化A股市场的资金流动性过剩的预期，这自然为A股市场近期的弹升行情提供了较为充沛的资金预期。更何况，CPI物价指数的上涨也会强化“负利率”的预期，这也从一个侧面强化了资金流动性过剩的预期，自然会推动着A股市场走强的乐观预期。

　　新动向二：成交量的放大或夯实弹升行情基础

　　资金流动性过剩的乐观预期也得到了证券市场成交量迅速放大数据的佐证。在节前的最后一个交易日，沪市的成交量再度突破1500亿元的量能级别，达到1611.8亿元，如此的量能水平的确说明了当前A股市场的外围资金面极其充沛，也说明了A股市场的反弹行情将相对乐观。

　　之所以有如此的推测，主要是因为两个因素，一是以往经验显示，一轮弹升行情需要量能与基本面的关键性因素的配合。而刚刚结束的一季度季报披露信息显示出上市公司的一季度业绩增长超预期，为A股市场的弹升准备了坚实的业绩基础。与此同时，A股市场的成交量也迭次放大，显示出买盘力量陡增，这无疑会推动着A股市场的弹升行情向纵深发展。二是成交量的放大，也意味着部分基金等机构资金一改前期的看空心理，而加入多头阵营，基金等机构资金的空翻多的策略也就推动着各路资金对A股市场本轮弹升行情的乐观预期。

　　新动向三：基金重仓股领涨打开弹升行情空间

　　有意思的是，基金“空翻多”也得到了五一节前的热点演变趋势的佐证，比如说中国石化、中国石油等前期下跌的品种在五一节前悄然成为市场的多头灵魂股，这让笔者看到了市场热点或将出现新动向的趋势，即由前期市场领涨的券商股、农业股等中小市值品种继续逞强的同时，权重股、蓝筹股也有所逞强。

　　而从市场走势特征来看，中小市值品种大多烙有游资、热钱的特征，而权重股与蓝筹股则有着QFII、基金等机构资金入驻的特征，机构资金又是A股市场的主流资金，因此，权重股与蓝筹股的崛起意味着机构资金市场话语权的提升，也意味着部分基金已经“空翻多”，否则也不可能出现如此规模的股价井喷的基金重仓股走势特征，如此的热点新动向自然会带来A股市场后续走势的相对乐观预期。

　　综上所述，笔者认为红五月的走势或可期待，一方面是上述的新动向所带来的做多动能预期。另一方面则是因为后续尚有进一步的利好政策预期，比如说融资融券的政策预期，而这必然会进一步提升权重股、基金重仓股的筹码的战略性溢价，从而推动着此类个股股价的上涨。与此同时，融资融券的推出也会使得券商股的估值重心快速上移，主要是因为融资融券将使得券商的业务量更为乐观，故作为A股市场近期弹升行情主线索之一的券商股行情仍将乐观，将进一步牵引着A股市场行情向纵深发展，这也就强化了“红五月”的乐观预期。

　　

　　开门红 惯性上扬水到渠成

　　□ 上证联 陈晓阳

　　五一节假归来，投资者对节前长阳的喜悦心情意犹未尽，市场普遍看多预期使得对五月行情充满着更多的期待。虽然节假期间国内消息面并没有大的动态变化，但是受美国再次降息刺激周边市场走强，营造了良好的外围做多环境。由此可见，节后首个交易日惯性上扬出现开门红水到渠成，喜迎五月反弹行情看高一线。

　　基本面支撑 红五月可期

　　笔者认为，市场普遍看好五月反弹行情是有基本面因素支撑的。首先来看外围市场，节假期间美联储再次公布降息25个基点，其道琼指数走出了近几个月自次级债影响调整以来的新高，同样截至上周五港股恒生指数创出1月中旬以来新高。经验表明，港股走势趋向往往领先A股走势1至2个月，由此随后五月A股行情有望出现不断盘升挑战反弹新高的可能。其次，美国再次降息使得我国加息空间进一步缩小，后市加息预期的降低，有利于国内企业贷款成本下降，提升了上市公司盈利空间。并且在4月份的最后两周，虽然粮食价格高位平稳运行，但受供求关系改善影响，蔬菜类价格大幅走低，使得4月份CPI数据具有进一步降低的可能。而且伴随上市公司季报披露完毕，业绩环比下降利空因素得到了释放，从而激发了以基金为首的机构主力积极做多热情。最后，投资信心是支撑股市持续性走强的关健。随着近期管理层有条不紊地陆续公布改善当前市场制度性不足的实质性利好，使得前期过于恐慌的投资信心在逐步恢复，持续增强的投资信心有利于反弹行情进一步延续。

　　沪指有望回补4055点缺口

　　既然市场普遍看多五月上涨行情，那么，节后大盘能够演绎多大反弹空间呢？笔者认为，节前大盘最后一个交易日，沪指放量站稳了3600点之上，进一步上攻形态十分明确，似乎股指正在演绎一波V形反弹行情。此次反弹阻力应该在技术上看到前期破位4000点时留下的跳空缺口4055点附近。虽然说节前沪指站稳30日均线展开强劲反弹行情，短期内60日均线具有明显的技术阻力位，但是目前做多气氛十分充足，尤其是机构投资者空翻多引发主力积极抢反弹，股指形态倾向于持续震荡盘升的可能较大。而且历年股市5月份行情以上涨的机会较多，虽然市场上依然存在着大小非解禁压力以及未来上市公司业绩增长放缓等实质性利空因素，但是进入5月份行情变得做多因素胜于利空因素，股指继续惯性震荡盘升得到了支持。

　　蓝筹股引领反弹行情

　　引人注目的是，节前大市值蓝筹股中石化放量涨停触发了市场遐想空间，尤其石油、石化、银行、保险、钢铁、有色等超级蓝筹的轮动表现，显现以基金为首的机构主力积极入场博弈当前反弹行情。同样数据显示，沪指破位3000点之后反弹以来，涨幅较大的品种多分布在证券、煤炭、钢铁、有色等板块中，说明随着政策暖风频吹，机构主力改变了看空的态度，在前期调整行情中遭受重创的平安、万科、华能国际、江西铜业、人寿、、中石化、宝钢等蓝筹品种上升动力强劲，主流机构积极回补蓝筹品种。由此可见，由于该类品种具有良好的估值优势，流动性较强适合大资金进出博弈差价，这样各类蓝筹股将轮流引领大盘进一步反弹。

　　因此，在操作策略上，对于深度套度的投资者可以耐心持有等待大盘进一步反弹解套机会，特别是沪指反弹至4000点随近进行调仓换股更合宜。在机会选择上，一方面，密切关注各类蓝筹股的投资机会，因为以基金为首的机构投资者由空翻多首先还是青睐有业绩支撑的个股。另一方面，当前投资亮点充足的热点有逢低参与机会，比如券商股或参股券商类、奥运、煤炭、钢铁、金融等。

　　

　　震荡回升 将成市场主基调

　　□ 北京首证

　　两市上周虽出人意料地小幅低开并一度反复，但巨大的上升缺口和多条重要的日均线却构成非常有力的支撑，下探低点还恰位于5周均线处，表明市场中短期运行已步入强势格局，周三更是在蓝筹劲升推动下再现普涨的壮观景象，近日因此很可能将继续上攻并挑战三月底高点的阻压。

　　一、强势已确立，回升将延续。继上周跳空突破后，两市近日均呈现明显的探低回升之势，而上周四巨大的“利好”缺口则构成强有力的支撑，较重要的中期均线如13日、21日均线等还在该缺口内出现拐头上移迹象，且5周均线大大限制了周初的回探空间，说明市场的强势格局已经基本形成。即使节后再现反复走势，大盘也难以击穿5周均线（平盘计，下周约位于3507点和12950点），回补缺口的可能自然也就更小了，就是说，震荡回升极可能将成为近日的主旋律。

　　以沪市波形为例，此前调整浪的划分存在两种可能：一种是第1浪自6124点至4778点，第3浪自5522点至2990点；另一种的第1浪下调和第2浪反弹没有变化，但第3浪由5522点仅到4511点，随后出现异常型的第4浪反弹至4595点，最后是极具杀伤力的第5浪下调（延伸浪）。对于近日的回升而言，两者的差别在于：前者意味着目前或属于第4浪反弹，随后很可能还存在第5浪下调，其极限不仅不会触及4778点，而且很可能低于4330点，大级别反弹即创新高的可能则相当小；后者意味着近日的回升属于对见顶以来的总修复，好处是持续时间会更长一些，反弹目标或许也可达到第4浪顶点即4595点附近。无论哪一种可能成为现实，两市回升至今都没有达到目标位，即两种划分都预示大盘仍将上行，但既然是反弹，市场的反复便在所难免，如以年内下调为准，0.382反弹位即3957点和3月13日下降缺口即4060点左右，以及三月底高点即3860点等，都有可能导致大盘再度反复。

　　二、均量持续增，变幅明显降。继上周成交总额大增94％以上后，两市近三天的均量进一步增加，但增加的幅度却不足2％，某种意义上说，资金入市热情已经有所降低，而一年多来量能分布则显示，以周为单位日均量持续放大最多三周，市场再现缩量运行的可能也就相对更大些。同时可发现，上周四量能虽激增1.2倍并跻身年内单日第三大成交额，周三即“五一”节前最后一天再度急剧放量，但量变幅度却由近47％下降至35％以内，一方面说明市场正在趋于稳定，一方面也表明多空双方依然较为浮躁，短期反复因此也就难以完全避免。

　　三、蓝筹唱主角，喧宾可夺主。市场活跃程度在近三天内呈现不断提高之势，周三还又一次形成全线普涨的壮观景象，但蓝筹这一庞大群体无疑却始终主导着市场的运行，除了率先“破发”的中国太保外，其它几只龙头品种都已浮出海平面，这在很大程度上也增加了市场继续回升的可能。通常情况下，权重股的市场重任就是将股指推升至远离最低点的安全地带，并在反弹行情中往往充当唯一的主角，而其它群体的个股则缺乏持续能力，但它们目前大多已有30％左右或以上的涨幅，换言之，风水轮流转也可能使其它“补涨”股成为一时间的反弹急先锋，盲目进行换股操作因此也就很可能是得不偿失的，甚至可能因过于追逐短线暴利而落入他人的圈套。此外，疯狂炒新、巨量打开逆势跌停的并出现当日惊天大逆转等现象，一定程度也加大了市场近日反复的可能。

　　总体看来，两市近日继续震荡强攻的可能依然相当大，而且无论是何种级别的回升，三月底低点即3860点和14000点都可能成为短期内的主要上攻目标，只要手中持股不是太差，迟早也会有翻身得解放的时候，已经面世或传闻中的利好同所谓的利空都不足以成为投资者的判断依据。

　　个股推荐：

　　中国中铁（601390）继上周跳空突破中期压力线后，该股近日随大盘略低开并呈现明显的强势整固走势，既验证了突破的有效性，也使拐头上行的中期均线与缺口支撑显得更加有力，日线组合及技术指标也支持近日继续震荡强攻并形成突破之势，可积极关注。

　　兴业银行（601166）该股近期呈现明显的震荡上行态势并构成较标准的上升通道，而近日则在该通道上轨附近缩量窄幅整理，5周均线上行构成强有力的支撑，中期指标低位金叉后也进一步上扬，蓄势突破特征显得更加清晰，短线反复很可能仍将是介入良机。

　　

　　“双底”共振 中期反弹展开

　　□ 智多盈投资

　　上周市场尽管只有三个交易日，但市场表现则是先抑后扬，尤其是周三在权重指标股中国石化、中国石油的强劲走高的带动一举向上突破。A股市场转暖的格局十分明显，节后行情值得期待。

　　政策底、市场底终现共振效应

　　从2007年10月16日的最高点6124.04点，到08年4月22日的最低点2990.79点，仅仅用了六个月的时间，上证综指的累计跌幅已经超过50%，中国A股市场的跌势之惨烈，历史罕见。在A股市场内在修复机制已经完全失效的背景下，一系列政策利好的相继出台终于挽救A股市场于危难之中，并使得市场信心开始恢复。经过“4.24”井喷行情后，A股市场一度上冲至3600点的上方才出现技术性回落，从近期的盘面看，由于政策面利好的突发性，使得不少场外资金踏空本轮行情，随着大盘出现回落走势，部分踏空资金回流做多的迹象较为明显。

　　与此同时，随着上市公司2007年年报、2008年一季报披露工作落下帷幕，上市公司整体业绩保持了持续稳定的持续增长。截至4月29日，共有1317家上市公司披露了一季度报告，加权平均每股收益0.172元，共创造净利润2119.23亿元，可比样本净利润同比增长49.65%。其中有1143家公司实现盈利，占已披露季报公司总数的86.17%。尽管在次贷危机引发全球金融动荡背景下，A股市场也正遇到了宏观经济增速放缓、估值水平下降压力的制约。但从公布的业绩情况看，上市公司整体业绩较市场所预期的显然要乐观的多，而外围股市的企稳也为反弹创造了较好的条件。随着赚钱效应的显现，场外资金持续流入，政策底和市场底终现共振效应，一轮中期反弹行情已经展开。

　　红五月行情值得期待

　　从《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》到《上市公司重大资产重组管理办法》，结合超预期的降低印花税，明确的政策“组合拳”意在消除市场极端的恐慌情绪，并直接传递着3000点的“政策底”的信号。而创新业务的陆续推出也将为资本市场带来新的活力，值得关注的是，由国务院正式颁布的《证券公司监督管理条例》中，融资融券业务被正式列入券商业务中，并做了明确规定。事实上，周三以中国石化为代表的权重指标股的集体走强和市场传闻融资融券业务即将推出不无关系，显然，政策面的持续推动将进一步强化对红五月行情的期待。

　　三方向 游资突击路径

　　□ 广州万隆

　　一、利多政策格局奠定红五月基调

　　基于奥运背景下的利多政策大格局是奠定红色五月的根本所在，而资金供求关系上的此消彼涨、经济基本面预期的转暖，更是进一步为五月行情的发展夯实了基础。

　　1.政策利好预期是主基调

　　在监管层接连推出了规范大小非和降低印花税两项政策利好后，市场对融资融券等政策的推出预期就更为明确了，市场对政策的乐观预期和管理层采取切实的措施稳定投资者信心，是红五月基石中最重要的一块。

　　2.资金供求关系转暖

　　从四月份开始，前期做空的主要力量之一——小非的解禁规模就大大缩减了。而在供求关系的另外一面上，基金的持续发行和基金仓位水平不高的现状，最终必然导致基金们加速建仓。应该说供求天平正在逐步转向，资金面转暖利于红五月行情的发展。

　　3.宏观经济预期强化信心

　　市场对宏观经济周期向下波动和宏观紧缩的担忧，曾经是导致市场信心逐步流失的主要原因之一。但是目前阶段宏观经济基本面和政策调控的紧缩力度显然不如预期的那样悲观，这必然最终让因此而看空市场的投资者动摇，也刺激了做多一方的信心。

　　二、关注基金偏好板块

　　基金依然是目前市场中最大的主力机构，关注基金的操作方向，从主力资金行为的角度来发掘热点是一条主要思路。

　　从前期情况来看，基金的减仓行为较为明显导致基金的仓位普遍不高，而近期持续发行的新基金也面临建仓的要求。所以，一旦基金们为市场所逼迫改变看空预期，基金们反转操作方向以后的增仓压力将不小，也会倒戈成为市场中最有潜力的主要做多动力。而从基金的传统思路出发，业绩较为理想、估值偏低的钢铁、银行、有色金属最容易受其钟爱，成为被基金们大量补仓的重点板块。

　　三、游资可能突击的方向

　　市场大量的其它性质资金，则很可能以奥运及创业板推出等事件的发生为主要炒做焦点，导致热点遍地开花。

　　1.奥运是题中应有之意

　　应该说，本轮行情的发展是以奥运为依托，以政策为导向而发动起来的，奥运恰好是刺激政策出台的主要阶段性中心事件。从这个角度来看，我们没有理由对奥运题材视而不见。

　　具体来说，和奥运相关的传媒、航空、旅游、酒店都可能成为后知后觉资金补仓的对象，也是游资比较喜欢的板块。

　　2.政策事件激发的热点炒作

　　融资融券和创业板推出是中期内预期最有可能发生的两大主要政策事件，而我们不能排除在市场主力资金已经开始疯狂炒作融资融券题材——券商股的示范效应下，新进入的资金会将创投概念做为新的洼地和炒作方向。

　　3.产业结构主线中蕴含的中长线良机

　　近期无论是中央的工作会议，还是各行业的政策导向，都展现出一条明显的产业结构调整思路。在这次调整的过程中，农业、环保、新能源等都是产业结构调整的主要焦点性领域，这些行业和板块都能够充分受益于政策推动，是中长期值得关注的重点。

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