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三一重工:收入有望保持增长态势

  ●公司一季度营业收入26.6 亿元,较上年同期增长38.74%;净利润3.0255 亿元,同比下降17.41%;EPS0.30 元。2008 年一季度收入实际增长98.7%。原因是2007 年同期因实施新企业会计准则影响调增营业收入5.80 亿元,剔除该影响因素后,2008 年一季度较2007 年同期实际增长98.70%,收入增长主要来源于泵车销售的增长和出口增长。

2008 年一季度主业利润增长约100%。

  ●股票投资收益成为判断该公司价值的最大障碍,可喜的是公司已经承诺在2008年8 月份之后不再进行股票投资。

  ●我们预计2008 年三一重工收入增速仍然可以快于工程行业平均水平,收入有望保持40%左右速度增长。虽然政府提出了2008 年宏观调控的主基调,但是2008 年混凝土机械受益产业政策推动(符合国家节能减排政策),国内县级市是商品混凝土推广阶段,泵车需求旺盛,预期增速40%左右。

  ●2008 年钢材成本压力是工程机械企业面临的主要问题,由于三一主营泵车和旋挖钻机均属于高附加值工程机械,另外由于泵车长臂化趋势很迅速,产品附加值提升,因此,钢材成本上升对三一影响比较有限,不会导致公司业绩有明显的下降影响。

  ●我们预计2008 年、2009 年三一重工业绩分别为2 元和2.55 元,对应2008 年和2009 年PE分别是18 倍和14 倍,估值比较合理,建议“买入”。

  (申银万国)

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(责任编辑:chuangangcui)

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