上海证券：安妮股份 商务信息用纸品牌企业

　　
　　公司从事商务信息用纸的研发、生产、销售及综合应用服务，并建立了特种涂布纸的涂布、分切及印刷一体化的生产体系，拥有全国性营销网络，为市场提供各类商务信息用纸和应用票据，并为核心客户提供客户化的整体解决方案。产品涵盖热敏纸、无碳打印纸、彩色喷墨打印纸、双胶纸等诸多系列，广泛应用于商务活动各个领域。安妮股份已成为我国办公用纸最有影响力的品牌之一，2006年公司热敏纸系列应用产品国内市场占有率达25.76%。“安妮”品牌被评为“福建省著名商标”、“厦门市著名商标”；“安妮”牌办公用纸被评为“中国办公用纸行业十大影响力品牌”；“安妮”牌复印纸荣列“2006年中国同类市场产品销量第三名”。

　　行业竞争风险。APP、UPM、DoubleA等国际大型造纸企业逐步进入商务信息用纸相关产品领域，国内商务信息用纸市场竞争日趋激烈。

　　实际控制人风险。公司控股股东林旭曦、张杰为夫妻，合计持有公司股份86.15%，发行后持股比例为64.61%，为公司实际控制人。

　　原料价格上涨风险。公司产品所需的原材料主要为各种原纸，近三年原材料占生产成本的比例分别为82.14%、80.79%、79.84%，原材料价格对本公司盈利能力影响较大。

　　税收风险。出口退税率存在继续下调的风险。

　　预计公司08－09年摊薄每股收益分别为0.58元和0.76元。目前造纸企业08年动态市盈率在20-25倍。以预测的公司08年每股收益0.58元计算，公司按目前市盈率水平估值在11.60元—14.50元。

　　考虑20%的询价折价，我们建议询价区间为9.70元—11.60元。鉴于中小板公司上市首日存在一定的溢价率，首日定价在13.50-16.20元。

　　作者：齐敏华 上海证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。