华泰证券：信心逐渐回暖资金逐步回流

　　周二沪深两市小幅低开之后走势振荡，大盘在3700点到3800点之间宽幅振荡，沪综指收于3733点，下跌0.73％,深综指收于13702点，下跌1.14％。从板块上看，采掘、公用事业、建筑建材等板块涨幅居前，而金融、有色金属等板块则出现一定的获利回吐，走势偏弱。在成交量上，沪市全天成交1483亿，而深市超过619亿，成交量继续维持在近期的高位，显示投资者信心逐渐回暖，资金逐步回流。

　　从今日的大盘走

　　势来看，大盘继续了4月底以来的反弹，整体走势偏强并有较强烈的突破要求。对于反弹是否能够继续，我们认为必须从宏观面、企业微观面以及市场面来进行综合分析：

　　一、5月份宏观经济环境相对于4月将有一定程度的改善。随着3月份CPI在高位企稳并有微幅下降，一般预期4月CPI将有一定程度的回落，大多机构认为将在8.1%到8%之间，通胀压力的减轻将给宏观调控提供了相当大的回旋余地，宏观调控的力度将有可能减轻，这样对于周期性行业特别如房地产、金融等行业将有正面的影响。同时，3月份出口和贸易顺差在2月份的基础上大幅度回升，我们认为回升的趋势将在4月份继续，这将对于广大的出口生产企业业绩有正面意义。但是，不容忽视的是随着人民币的不断升值和全球经济增长的放缓，中国企业出口的压力将越来越大。此外，3月份M0、M1等增长的回落也表明宏观调控已经取得初步的成果。因此，我们认为5月份的宏观经济环境将继续改善，中国经济发展的最困难时刻可能已经过去。

　　二、企业盈利将继续快速增加。从已经公布的一季报来看，公司盈利继续保持较高速度的增长，平均年增长幅度继续保持在30％以上。因此，国内宏观经济环境和世界经济的变化对于中国这一新兴市场的企业来说影响并不是很大，从整体上说，我们认为2008年公司的业绩的增长极有可能继续在30％以上。因此，从公司的基本面上看，中国股市有继续发展的内在动力。但是，一些周期性行业和特殊行业如出口、电力、石化等行业将出现增长的放缓。

　　三、从市场面来看，由于管理层连续出台干预措施，非理性的减仓已经基本结束。虽然5月份A股市场又将迎来大小非解禁的一波小高潮，但是《解禁指导意见》将控制减持的速度和数量，对于市场短期的冲击和压力将大大减轻。此外，由于市场投资者信心的逐步恢复，市场资金面的供应也将逐步加大。从4月份最后几个交易日的数据显示，成交量有了比较大的回升。尤其注意到券商板块的快速反弹，一般认为券商的收益和股市成交量有非常大的关联性，而该板块的反弹隐含着市场对于近期市场即将转暖、成交量将回升的预期。此外，降低印花税使得市场对于管理层的底线有了新的认识，相信管理层将会继续推出新的政策以稳定和推动中国资本市场的发展。

　　综上所述，从5月份的市场的客观环境来说，市场已经具备了将反弹继续下去的条件，但是我们也必须认识到，反弹转化为反转的条件还没有真正出现。如果管理层能够出台实质性的利好消息如股指期货和融资融券推出的时间表，那么反弹的力度将是空前的。在这些利好出台前，我们认为市场将继续现有的反弹步伐。大盘已经基本完成了反弹的第一阶段，即通过报复性的反弹来稳定市场。在个股普涨30％左右的情况下，大盘走势将进入反弹的第二阶段即“筑底阶段”，在这一阶段里前期套牢盘和短线获利盘将快速回吐，而场外的投资者会逐步回流，市场将在现有的点位上下进行宽幅的振荡整理，如果有管理层措施的推动和宏观经济数据的转好，市场投资者的信心才会完全恢复。因此，我们预期振荡的格局一直要持续到4月份宏观数据完全出台之后。

　　投资策略上，我们建议投资者可关注奥运、金融、采掘、农业、有色金属和航空板块。随着8月的临近，奥运板块将持续升温。我们有理由认为奥运期间和前后期大量的游客和运动员将带给零售、酒店、旅游三大行业收益，而5月距离8月只有不到3个月，基本上已经进入奥运的前端繁荣期，建议投资者给予重点关注。而金融板块作为A股中权重最大的板块对A股市场的整体走向影响甚大，银行、券商和保险总体上利润继续保持高速增长，我们认为金融板块将随大盘反弹而走出强劲的反弹行情，特别是中小股份制银行和券商将领导5月的反弹。从A股市场的格局来看，采掘板块是仅次于金融的第二大权重板块，但是公司的分布决定了整个板块的分化。作为发电和炼钢重要资源的煤炭在5月继续处于供不应求的局面，我们预期煤炭特别是动力煤和焦炭的价格将持续走高，相应的公司的将从行业景气中收益。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。