民生证券：安妮股份 商务信息用纸有力竞争者

　　公司主营商务信息用纸，主要产品热敏纸，无炭打印纸，彩色喷墨打印纸，所属行业属于造纸行业的下游子行业，预计在2010年前保持10-15％的增速。

　　公司最近三年发展迅速，截至07年底，销售纸产品41000吨，销售收入4.01亿元，净利润4517万元，06年，07年连续两年利润增长100％左右，毛利率持续上升07年达到21％，净资产收益率达到30.4％，发行后全面摊薄在11.3％。

　　本次募投项目有4个，分别是特种涂布纸扩建、票据印务扩建、多渠道营销配送网络扩建以及项目开发中心扩建，总投资额25，135万元。涂布纸产能的扩大，票据印务扩建的完成将直接贡献净利润5700多万元。

　　经测算公司按本次发行后股本计算，07年、08年、09年全面摊薄后每股收益分别为0.45元、0.55元和0.69元，参照代表性公司的估值水平，安妮公司的合理估值水平按08年业绩25倍计算二级市场合理价格水平应在13.75元，结合首日新股涨幅，预计其首日波幅在18-20之间。

　　风险：属小行业的公司，议价能力不强；出口退税去年下班年开始降低，还有继续下降风险；主营中原材料成本占比大，受上游影响大。 (来源：呼振翼) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。