金融业双向并购风起云涌

　　王春霞 陆媛 俞燕 周维 冉学东

　　金融行业是并购战最激烈的战场。过去几年，在中国金融业改革开放的进程中，国外金融巨头通过购买中国金融企业股权从而作为战略投资者，不久，一向作为被并购方的中国金融企业开始收购境外金融企业

　　并购已然是资本市场上永恒的话题，金融行业是并购战最激烈的战场。

过去几年，在中国金融业改革开放的进程中，国外金融巨头通过购买中国金融企业股权从而作为战略投资者，不久，一向作为被并购方的中国金融企业开始收购境外金融企业。而那一幕幕故事构成了外国企业走进来、中国企业走出去生动的连环画卷。

　　银行：走出去大幕初启

　　2005年8月18日，以苏格兰皇家银行为首的投资团宣布以31亿美元入股中行10%股份。从此开始，国际金融巨头携带巨资鱼贯而入，在不久前还笼罩在巨额不良资产阴影下的中国国有银行成了“香饽饽”，美国银行、高盛银行、德意志银行等都以战略投资者的身份进入中国商业银行。

　　引进境外战略投资者被改革的设计者认为是国有商业银行改革的重要一环，其作用有三：促使国有商业银行改革治理结构，促进董事会真正发挥作用，实现对经营管理层的选拔和监督；转移风险控制、管理技术、人事资源管理等方面的技术；双方优势互补进行业务合作。

　　此后，经过注资、引进战略投资者、股改上市后，中国商业银行正赶上中国宏观经济的上升周期，其赢利能力超乎预期，各种因素使得商业银行渐显羽翼丰满的气象，被收购者一反成为了收购者，中国国有商业银行开始走出去，收购境外银行的股权。

　　工商银行走出去的进展超过投资者的想象。2007年9月，工行与Halim银行股东完成股权转让，Halim银行正式更名为工银印尼。同年11月12日，工银印尼正式成立。

　　去年8月，工行以46.83亿葡萄牙埃斯库多收购诚兴银行79.9333%的股份。紧接着的10月25日，工行与南非标准银行联合宣布，双方已就股权交易和战略合作事宜达成协议。工行支付约54.6亿美元收购该行20%股权，为第一大股东。这是国内金融机构在海外最大的一笔投资。

　　此外，规模稍小的股份制银行也不甘落后。去年下半年，民生银行宣布对美国联合银行的收购，并同时称这个分三步的收购计划一旦完成，民生银行将成为美国联合银行的第一大股东。目前，民生银行已经完成第一步的收购，股份占比为4.9%，并拟进一步增持其股份到9.9%。

　　证券：漂亮战役可圈可点

　　中国证券行业的双向并购并未真正开始，但其星星之火始于2007年10月22日，中信证券宣布和贝尔斯登达成全面战略合作协议，其中包括换股投资和成立合资公司等内容。

　　这一消息曾大为振奋中国证券行业。但随着美国次贷危机的深入，贝尔斯登股价暴跌，并以迅雷不及掩耳之势被摩根大通以令人咋舌之低价全面换股收购，3月18日，中信证券迅速宣布放弃与贝尔斯登的合作。

　　但这一起双向并购明确显示出了中国证券行业在走出去的时候，国际金融市场存在超乎想象的陷阱丛生。

　　证券行业的双向并购虽然荆棘丛生，但漂亮的战役也已经可圈可点。其中，外资投行以并购重组方式参加综合治理购买进入中国证券行业的牌照，典型案例为瑞银集团参与重组北京证券并将之更名为瑞银证券。

　　保险：并购为综合经营开道

　　立志打造国际金融集团，正在成为奔跑在综合经营路上的国内保险巨头们的新梦想，而并购则成为保险业走向综合经营的必经之路。

　　去年11月，中国平安斥巨资入股富通集团（Fortis），成为其单一第一大股东，首次在国际市场展开股权投资。今年3月，中国人寿(02628.HK，601628.SH)则首次出征美国资本市场，以3亿美元取得美国维萨公司（Visa Inc.，V.NASDAQ）1%股权，成为其最大的中资战略投资者。

　　在今年的全国保险工作会议上，中国保监会主席吴定富表示，鼓励和支持有条件的中资保险公司通过参股境外金融机构等方式，拓展境外保险市场。

　　期货：谨慎对外开放

　　“中国金融领域对外开放最后的堡垒就是期货行业。”北京工商大学教授胡俞越说。

　　据CEPA（《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》）有关规定，自2005年1月1日起，符合条件的香港机构可在内地设立合资期货经纪公司，即外资如果希望与国内期货公司成立合资公司，可以绕道香港，依托其在香港的分支公司与国内期货公司建立合作。

　　目前，中国有三家中外合资的期货经纪公司。首家合资期货经纪公司是银河期货经纪有限公司，由中国银河证券股份有限公司和荷兰银行共同设立，成立于2005年5月9日。第二家是中信东方汇理期货经纪有限公司，由东方汇理金融香港有限公司参股中信期货经纪有限责任公司。第三家是中山期货经纪有限公司，由摩根大通参股中山期货经纪有限公司。

　　在走出去方面，国内期货公司可以在香港设立分支机构，但在其他地方则不行，也无法在境外进行相关收购。

　　自2006年3月起，已经有格林期货、广发期货、浙江永安期货、中国国际期货、金瑞期货、浙江南华期货、广发期货等公司先后获准在香港设立分支机构。