工业生产较快成本上涨压力仍大

　　4月份主要宏观数据提示及分析。

　　天相投顾：

　　1、根据彭博调查数据，市场预期4月份顺差147.5亿美元，出口同比较上月回落，进口增速仍然较快。出口方面，受美国经济影响，2008年预期全球经济增速放缓，以及国内对资源品、农产品和两高产品出口的限制，未来出口增速仍将进一步放缓；进口较快主要是工业生产反弹以及进口价格上升。

　　2、我们认为4月份M2增速可能高于市场预期，主要是新增信贷较多，与央行按季度控制信贷有关。

　　3、我们测算4月份CPI在8%左右，低于彭博统计的8.5%。市场预期PPI继续创新高，主要是能源、黑色金属、化工产品以及建材、农资价格上涨较快。

　　4、彭博统计，投资和工业生产4月份增速均较快，4月份名义消费增速继续稳步上升。考虑到物价因素，实际消费增速依然平稳。

　　5、我们认为实际投资增速明显回落可能与土地购置规模下降有关，而未来内需增长依然存在较大不确定性。主要是企业利润增长面临较大成本压力，出口增速回落较大可能进一步影响投资和工业生产，而较高的通胀将侵蚀居民实际消费能力。