多空博弈或继续震荡整固

　　　□智多盈投资 余凯

　　本周为五月份的第一个交易周，两市大盘震荡反复，盘中多空搏杀激烈，个股结构性分化的格局进一步凸现。

　　延续了节前强劲的反弹态势，周一沪深两市大盘高开后经过短暂的整理后即一路走强，沪指最高一度上行至3768点，并且是以全天次高点3761点收盘，盘中黄金、军工、中小板等板块几乎全线大涨。

但由于市场已经连续三个交易日上涨，盘中累积较多的获利盘使得大盘欲振乏力，周二沪指两次上冲3780点上方未果，部分沽空盘开始涌出，大盘出现回落走势。周三，受到利空传闻打压，中国平安的颓势表现拖累市场大幅下挫，两市股指跌幅双双超过4％，创出了本轮反弹行情以来的最大单日跌幅，沪指一度失守3600点。周四、周五多空双方围绕3600点一线展开激烈争夺，由于公布的宏观经济数据居高不下，市场对宏观调控的忧虑再度升温，银行、地产股联袂下挫对大盘形成较大的拖累，多空博弈导致的市场震荡反复格局仍将延续。

　　宏观调控忧虑再起

　　一系列政策组合拳挽救A股市场于危难之中，但市场是否发生转折性变化还需要宏观面和上市公司业绩的配合。中国国家统计局周五公布的数据显示，国内4月份的工业品出厂价格（PPI）同比增长8.1%，为连续第九个月扩大增幅，并刷新了三年多来的新高，此前的最大增幅为2004年10月创下的8.4%。由于4月份CPI下周即将公布，在PPI指数创出三年来的新高背景下，市场预期4月CPI指数很可能仍将突破8%的高线，甚至超过8.5%。

　　尽管国家统计局此前曾表示，造成今年CPI高企的原因比较复杂，不过主要原因还是食品和居住价格的上涨。4月份，全国食品和居住价格，尤其是房地产行业出现了涨跌互现的情况，这意味宏观政策开始显现效果，但是输入型通胀因素仍不可小视，其中国际油价8日连续刷新交易记录，纽约市场原油价格超过每桶124美元。与此同时，国际市场上粮食危机也是愈演愈烈。在这样的背景下，不排除管理层继续采用货币政策进行宏观调控的可能。而一旦有新的调控出台，必然会对A股市场形成不小的压力。事实上本周五银行、地产两大板块的联袂下挫就是对宏观调控政策出台的提前反应。

　　多空博弈下震荡反复

　　随着风险因素逐渐被市场消化，A股估值重新回归理性，市场的价值中枢也有望不断抬升。另外，为了维护资本市场的稳定，政策组合拳已经使市场出现大幅反弹，加之管理层可能推出融资融券业务提高市场活跃度，投资者对后续政策的预期有助于保持政策效应的延续。值得关注的是，国务院副总理王岐山在出席陆家嘴论坛时表示“要保持证券市场发展势头”，而周五中国平安发布公告称，中国平安在现阶段（公告之日起至少6个月内）不考虑递交公开增发A股股票的申请。随着中国平安此次公告暂停公开增发A股，投资者心理预期的稳定也有利于反弹的进一步延续。

　　但另一方面，从中、长期来看，美国次债危机引发经济衰退忧虑，同时大宗商品价格迭创新高，使得周边市场再度出现波动走势。香港市场恒生指数本周累计大跌1177.85点，创出近九周以来最大周跌幅。而国内宏观经济受到内部紧缩和外需不足的影响，市场对总体经济增长放缓的预期较强。从紧政策累积效应的显现以及各种要素价格上涨，都会对企业盈利增速产生明显的挤压。事实上，今年一季度除了上游采矿行业受益于大宗商品价格上涨，税前利润率仍保持提升之外，几乎所有中下游制造业税前利润率都有明显收缩，这反映出成本上升和外需下降的两头挤压。显然，种种不明朗因素将继续影响市场，在宏观调控政策形势没有明朗之前，A股市场仍将维持多空博弈、震荡反复的走势。

　　

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