安信证券：4月份顺差数据点评

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　　?宏观评论 4月份顺差数据点评

　　4 月份，我国出口1187.07 亿美元，同比增长21.8％，较一季度略微上升0.4个百分点；进口1020.29亿美元，同比增长26.3％，较一季度回落2.4 个百分的。当月实现贸易顺差166.77 亿美元。

　　今年以来，中国出口名义增长率尽管仍然维持在20％以上的水平，但是这主要与出口价格同期出现大幅上涨相关，实际增长率则已经出现显著下滑。一方面，全球制造品

　　价格今年以来均出现显著上涨，从而拉动我国出口价格上涨。另一方面，由于全球经济放缓，以及本币升值，我国实际出口量增长速度则不断回落。实际上，四月份出口额增长率与前三个月基本持平，如果考虑同期全球通胀压力依然严重，实际出口增长率很可能继续处在较低水平。

　　年初以来进口增长率的大幅上涨则主要由于大宗商品（尤其是原油和铁矿石）价格高涨所导致的，而实际进口增长率则略有回落。考虑到中国是大宗原材料净进口国，因此大宗商品价格暴涨不仅会降低中国的贸易顺差增长，而且会抑制国内需求，降低实际进口数量。这也一定程度与1季度以来实际投资回落以及1－2月份企业盈利增长放缓相吻合。

　　就具体数据而言，4月份大部分商品出口增长率均继续放缓，扣除价格水平同比甚至出现下降，但是机电产品出口额依然保持高速增长，这与1－2月份中下游装备制造业等部门企业盈利依然强健相一致。从出口地区来看，对美出口依然增长缓慢；而对欧盟出口也出现减速，这一定程度与其经济增长放缓相关；而对东盟等新兴经济体出口增长依然迅速。

　　进口商品中，原油进口量出现明显回落，显示受到国际油价高涨和国内经济放缓的影响，原油需求出现回落。铁矿石进口量则出现加速，这一定程度与同期国内钢铁行业生产出现复苏相关。汽车和汽车底盘进口量依然维持较高水平，显示国内对汽车的需求仍然旺盛。

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