股市下跌更有吸引力

　　⊙姜韧

　　在今年5月哈撒韦股东大会上，有投资人向巴菲特提问：“中国股票市场已经跌了很多，你们是否认为中国股市价位还是过高？”巴菲特答道：“我从未对中国股市发表过具体意见，我们不是做预测股市走向生意的。

我们的一贯观点是，如果市场下跌，它就比以前更有吸引力。我们不预测股市，我们只会在市场向下走的时候做出反应。中国的经济发展是一个奇迹，很多中国人都对股票热情很高。中石油股价一度疯狂上涨，成为全球市值最高的公司。”

　　如果说去年9月巴菲特恪守独立的买卖标准，不为中石油A股回归可能给H股带来的更高利润所动，坚持减持中石油H股是价值投资者对于“盲目乐观者”的警示。那么当股市下跌后，巴菲特认为“股市下跌更有吸引力”，则值得一味追求预言成真而“盲目唱空者”反思。

　　CPI数据高企是制约境内股市走强的根源确实言之有据，遏制通胀势必紧缩信贷收紧银根，这对上市公司业绩增长会造成负面影响，同时也会减少资本市场资金供应量，此时又恰逢境内股市面临的成长性烦恼“大小非”解禁因素，股市资金流动性会收紧，因此在通胀高企势头得到有效遏制之前，股指缺乏创新高的基础是有道理的。

　　但是借通胀数据高企为由，认为继股指腰斩之后仍有再腰斩潜能则有失偏颇。中国经济此次面临的输入型通胀是由美元贬值诱发的全球性通胀，中国经济虽然面临CPI数据高企的难题，但GDP增速仍高于CPI涨幅。而同期美国和俄罗斯经济数据则是CPI数据远高于GDP增速，却未闻有人预测美国股市和俄罗斯股市要跌至美国1929年大股灾的水准。

　　事实上境内股市前期跌幅达到51%时，已创下全球股市短期跌幅之最，与中国经济的发展态势并不相符，呈现出明显的非理性特征，即便近期遭遇地震等不可预测因素影响，但借鉴美国“9?11”恐怖袭击之后的经济和股市走势，投资者也应该明白经济和股市从没有跨越不了的坎。腰斩之后的股市并不需要预测股指者，而更需要类似巴菲特的价值投资建设者，而遭遇突发性意外因素之际，投资者更需要稳定信心。

　　最后从风险因素考虑，“大小非”解禁之后，股票投资的非系统风险将增大，因此对于遏制防范“大小非”违规减持、上市公司业绩操纵、内幕交易等制度性建设显得更为重要，但风险防范并不应该成为股市拒绝普通投资者的理由，除了监管层的制度性建设措施之外，普通投资者最好的自我风险防范措施是选择适合自己的投资策略。

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