国内市场：市场度过重压冲击 上周，市场在三大压力的影响，不但没有出现明显下跌，而且微幅上涨11个点，说明市场已经克服恐慌心理的影响，市场投资信心正在逐步恢复。
首先，4月份经济运行数据中性偏负面，市场面临较大的压力。
4月份CPI、PPI依然高位运行，尽管8.5%的CPI涨幅在市场普遍预期范围内，但是处于市场预期的上限，这表明通胀压力依然较大；与此同时，4月份工业生产增速减缓，工业
企业产销率有所降低，而固定资产投资增长依然高位运行。这些数据表明紧缩性调控政策的力度短期内难以减弱。加上央行再度提高存款准备金率0.5个百分点，中小商业银行的资金压力进一步增强。
但是，市场并没有因此出现明显下跌。之所以如此，在于市场普遍预期7月份后CPI增幅将明显下降，同时由于3-4月经济增长恢复常态，良好的经济表现否定了所谓中国经济增长将出现“拐点”的恐慌性论断，促进了市场心态的稳定，奠定了市场稳定的基础。
第二，四川汶川大地震灾害也给股市带来巨大冲击，表现在地震引起的不确定性增加，对投资心理产生一定冲击。然而股市微幅下跌表明，市场经受住了心理冲击。由于地震地区经济规模占全国经济的比重不大，对上市公司业绩负面影响有限，地震的短期冲击不会改变长期向好的趋势，加上灾后重建带来的需求增加，稳定了投资者对医药、钢铁、水泥、建材等行业的投资信心。
第三，部分机构投资者恐慌抛售的压力。据银河基金评价中心的测算，部分基金仍未克服恐慌性悲观心理，与市场普遍预期不同，也与QFII等海外投资者逐步看好中国股市不同，上周股票型基金平均仓位不但没有增加，反而在一周内下降1%左右。然而，基金仓位的微幅下降并没有导致市场下跌，市场保持了强势调整的格局。
我们认为，在经历了本轮压力测试后，市场有望保持震荡上行的格局，市场投资机会逐步增加。这是因为：
一是A股估值水平处于合理估值的下限，从定价水平看，市场下跌的风险远小于市场上涨的投资机会。目前，上证50、上证180、沪深300前推12个月业绩的市盈率分别是22倍、23倍、25倍。上述指数的动态市盈率均低于20倍，不但大大低于25倍合理市盈率下限水平，而且与标普500的估值水平相当。因此，无论静态估值水平还是动态估值水平，中国A股市场的吸引力大大增强。近期，海外资金投资A股的意愿强烈，在无法大规模进入A股的情况下，国际资本已经开始大量回流香港市场。
二是监管部门坚决解决存量股份流通的秩序，注意把握新股发行、再融资的节奏，注意把握资本市场创新的推进步伐，全力维护市场的资金供求平衡，努力维护市场的稳定。这些政策将为市场稳定上行保驾护航。
三是海外市场稳步向好。目前，尽管美国经济没有出现摆脱衰退的迹象，仍然存在增速继续下滑的可能，但是在物价、就业、房地产等领域出现了向好的表现。特别是美国金融市场危机已经过去，美国股市自3月初以来持续震荡上行。海外股市的优良表现继续提振A股市场的投资信心。
我们建议投资者继续把握证券、新能源、医药等行业的潜在高成长机会；把握钢铁、水泥、建筑建材、工程机械等行业由于灾后重建带来的增长机会；把握有色金属等超跌股票的价值回归机会；把握资产注入、整体上市、并购重组等机会。
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