分析师忠告：谨防地震一个半月后股市大跌

　　七日之殇！昨日是汶川大地震遇难同胞的“头七”，人们自发地以着素服等方式来表达彼此的哀思，而A股市场也在14时28分用停市三分钟来悼念逝者。大灾过后，A股市场的走势并未出现大波动，没有大量的抛售和投机，市场以其成熟的表现来承担“稳定胜过一切”的责任。

　　“这次震灾对于股市而言，比任何一种救市都有效，股市赢得了喘息的机会，抑制了看空者的冲动，提供了思索的时间，有利于悲观因素或者悲观看法的化解。”江海证券指出，市场最困难的时候正在过去，应该用积极的态度去寻找投资机会，机会总是眷顾有准备的人。

　　按揭坏账难题

　　震灾可能造成的房地产按揭坏账问题逐渐引起市场关注，昨日A股市场金融、地产两大行业双双遭受抛压，从而拖累大盘早盘急挫， 上证指数(行情 股吧)一度下跌50.62点，并大幅跌穿3600点大关；不过，医药、水泥、建材等灾后重建概念股以及煤炭等行业表现强劲，支撑上证指数震荡回升，最终收市窄幅下跌19.47点，企稳在3600点关口之上。

　　机构投资者重仓的煤炭石油板块在涨价的预期影响下均有不错表现， 中国神华（601088）、中煤能源（601898）、 国阳新能（600348）领涨。相比之下，券商、房地产、农业龙头、钢铁及银行等则出现调整。

　　“农业股前期涨幅过大，是其下调的主要原因。”德邦证券分析师古敬东称，“对于银行股，中长期并不看好，该类个股市值很大，由于机构大量持仓，一旦机构的认识有所变化，势必会在调仓时对股价造成很大的杀伤力。”

　　昨日，上证指数收报3604.76点，跌0.54%；深成指收报13197.59点，跌0.88%。两市共成交1066.82亿元，较上一交易日同比萎缩近两成半。5月14日至19日四个交易日，沪市成交金额已由1248亿元萎缩至685亿元。

　　资金回流迹象

　　昨日 中国联通有10亿股限售股解禁，但中国联通股价仍表现平稳，并未对市场构成冲击。另一方面，基于震后政策面暖风频吹，加上管理层要求基金要“保持市场稳定”，推动机构资金持续回流，上证所公布的最新盘后数据显示，继上周三机构资金净流入18亿元之后，上周四机构资金继续净流入30亿元，而截至上周四的5日内的机构净流入资金亦是30亿元，机构买盘回流迹象明显。

　　“在稳定为第一目标的当前，两市交投热情不大，而市场的缩量震荡区间正在逐步收窄。”古敬东指出，后市有望选择突破方向，进一步上攻4300点。

　　昨日A、H股表现分化，H股市场整体造好，中资煤炭股和中资石油股领涨，同时中资保险、金属、航运等均有亮丽表现，国企指数收市上涨1.28%。当前A股股价平均比H股股价溢价35.28%。其中， 中国平安、 交通银行、 海螺水泥分别出现5％、3％、1％的负溢价。

　　热炒“灾后重建”

　　受市场对地震灾后重建及救援需求的预期提振，制药类股和水泥生产商类股昨日再度逆市上扬，“出于灾后重建的需要，政府支出在今年下半年可能会有所增加。”天相投顾分析师吴峰表示，在市场完全消化地震带来的负面影响之后，将有更多的投资机会出现。

　　而Topview数据也显示出，受益灾后重建类股的受追捧情况。近5个交易日，机构增仓排名靠前的板块分别为：建材（2.8%）、汽车类（1.8%）、钢铁（1.3%）、券商（1.0%）、电力设备（0.8%）。近1个交易日机构主要增仓板块包括：电力设备（0.5%）、仪电仪表（0.5%）、有色金属（0.3%）、钢铁（0.2%）；近1个交易日机构主要减仓板块包括：银行类（3.4%）、次新股（3.4%）。

　　“考虑到主题投资热点转换很快，还是建议投资者坚持自己的操作理念，注意过分追涨的风险。”古敬东称。

　　上海证券分析师蔡钧毅也认为，市场热点转换节奏过快正在减弱短期盈利效应。“因此在中期性估值压力之下，短期市场的结构性风险仍需关注。”

　　值得注意的是，钢铁板块近期受到机构持续增仓，其机构持仓比例从4月底的31%上升到目前的32.85%。以 马钢股份（600808）为例，该股最近10个交易日前十位机构合计买入1.71亿(卖出6343万)，这其中出现了多家基金机构席位净买入的现象。

　　“三通”题材尽出

　　今日存款准备金率将正式上调，而马英九也将走马上任。

　　“而市场对提前公开的消息都会事先释放，因此准备金率的上调将很难左右大盘的走势。”古敬东指出，“三通”概念也有题材尽出的感受，经过前期政策组合拳的护盘，在市场快速上涨之后进入区间强势调整是较为理性的表现。不过，应该看到的是，在两岸三通真正实现后，相关受益企业的盈利必将增加，“因此，在该类个股回调后逐步建仓，也是很好的选择”。

　　蔡钧毅的观点则是，从市场估值角度分析，当前估值依然处于合理区域，过份悲观和乐观均较难得到市场认同。在众志成城抗震救灾以及奥运即将召开的大背景下，资本市场的稳定是重要的反馈现象。“本周市场仍将显现略强势的区域震荡格局，上证指数波动范围在3500点至3820点”。

　　国盛证券分析师付绍云也赞同上述看法，其指出，短期市场反复震荡仍是运行的主基调，投资者仍应把握节奏，波段操作为主。“从近期活跃的个股来看，短线冲高后往往出现快速的下跌，显示操作思维属于短线性质，持股心态不稳定，所以，在这种大环境大背景下，保持合理的仓位，不追涨操作是最重要的，也是投资者可取的策略”。

　　中期来看，上海证券分析师蔡钧毅结合成熟市场历史表现后判断，投资者不能过分忽略地震对股市的影响，“回顾日本，美国等周边成熟市场的过去经验来看，地震一个半月内，股市波动都相对平稳，但之后股市均出现大幅下跌”。 (本文来源：东方早报 作者：葛佳）