金融机构重返“伤心地” CDO市场将否极泰来？

　　　在次贷危机爆发前，债务抵押债券(CDO)市场一直是个激动人心、利润丰厚的市场，不过在次贷危机中却变成了一个臭名昭著的市场。它不但造成了3230亿美元的银行资产减计，还让65000人失去了工作，此外还葬送了著名投行贝尔斯登。

　　所谓ＣＤＯ，是金融资产证券化的主要产品之一。发行者把不同债务（如住房抵押贷款、公司债等）打包组合在一起，以这些债务的现金流收入为支撑发行债券。

　　美国次贷危机爆发后，抵押贷款借款人违约率大幅攀升，导致以这些贷款为基础的ＣＤＯ类债券违约风险骤增，价格大跌，投资于这类债券的金融机构因此损失惨重。

　　但随着CDO价格暴跌及信贷回稳，许多金融机构开始重返CDO市场。著名资产管理公司Babson Capital Management本月从Hartford Financial Services接管了6.8亿美元的CDO。德意志资产管理在上月接收了Brevan Howard Asset Management一种CDO。全球最大的收购基金黑石集团也在4月份成功售出了价值13亿美元的CDO。

　　这些有关CDO的并购及交易显示，随着市场人士憧憬全球信贷危机的最坏时刻已过去，CDO资产管理公司正重新追逐每年管理收入超过20亿美元的CDO市场。

　　“我们坚信这个市场将回归正常。”Babson结构产品董事总经理Matthew Natcharian表示，“我们一直在等待机会。”

　　CDO最早是由德崇证券（Drexel Burnham Lambert）在1987年创设的。当时垃圾债券在美国风行一时，而德崇证券正是当时的“垃圾债券之王”，市场占有率达到47%。在次贷危机中，CDO成了危机的“震中”。

　　瑞银集团就是CDO最大的受害者之一。至去年9月，瑞银集团一共拥有500亿美元与次级抵押贷款有关的证券。瑞银集团在次贷危机中遭受了187亿美元的损失，其中因为CDO引起的损失占到了一半。

　　根据摩根士丹利的数据，今年CDO的销售从2007年同期的2070亿美元急速下滑至233亿美元。一些从业人员将不得不离开这个行业。而美国证券业及金融市场协会(SIMFA)数据显示，受市场急转直下影响，今年首季全球CDO发行量仅为117亿美元，与去年的1865亿美元相比，减少逾九成。

　　尽管如此，评级公司标普认为，CDO否极泰来的时候将会来临。它上月底宣布，经调整评级准则后，最高级CDO产品价格预计回升60％，次一级可回升35％，AA级CDO则可回升5％。