国泰君安：震灾对上市银行不良损失有限

　　作者：伍永刚 来源：国泰君安

　　震灾发生后，央行及银监会出台的相关货币政策主要有三个方面：一是央行向灾区发放再贷款，支持抗灾和灾后重建；二是地震灾区金融机构5 月20 日暂不提高存款准备金率，以增加灾区流动性；三是央行银监会紧急出台震区金融服务政策。

　　央行向灾区发放再贷款相当于全社会对灾区的救助；同时它和暂不提高存款准备金率措施也意味着银根的局部放松。而震区金融服务政策对抢险救灾是必要和重要的，但其实施确有可能使银行不良贷款趋于增加。其中上市银行所受的负面影响相对较小。财政政策主要集中在税收优惠，目的在于减轻灾区受到重大损失的企业、个人的税负。

　　震灾对上市银行的影响较小

　　震灾对银行的影响主要可分三个方面：

　　（1）个贷不良可能上升。

　　由于本次重灾区主要为县级以下城镇，个贷较少，即使有少量个贷，也主要由农行、当地城信社和农信社、邮储银行等分担；上市银行中的工建中交也将面临部分不良损失，但其损失占比较低，其他对上市银行面临的不良损失很小。

　　（2）企业贷款不良增加。本次震灾对大企业的破坏较少，即使少数大企业遭受损失，也会得到政府和社会的救助和扶持，对上市银行的拖累有限。

　　（3）灾后重建将增加银行贷款需求，减少不良。增加的贷款需求不仅体现在灾区的基础设施建设上，还会拖动灾区外相关企业的增长。这在一定程度上会弥补银行可能增加的不良损失，甚至会一定程度减缓宏观调控力度。

　　总体来说，我们认为上市银行所受不良损失较小，大部分不良损失（约2/3）可能要落在农行、当地的城信社和农信社、邮储银行等头上，后者最终由政府或全社会承担。根据目前各方面的信息，我们预估银行业损失为200 亿元左右，则上市银行可能要承担其中约70 亿元的不良损失，而这70 亿元不良损失可能大部分会落到4 家上市大行身上。