主题投资出现新变化

　　⊙广州万隆

　　近期以题材为主的主题投资受到市场各方追捧，但是这种炒作显然是难以达到维护市场稳定的需要。我们更需要关注管理层为稳定市场而推出的新的调控形式，包括通过行业政策调动市场预期，如央企整合题材等很可能成为市场节奏发生变化的关键因素。

　　主题投资有待深化

　　目前阶段主题投资之所以盛行，是有两个基本面原因的：

　　一是宏观基本面包括经济基本面的预期不明朗，主流机构为长期经济发展趋势所困扰，决定他们尤其是基金普遍不太愿意积极做多；二是管理层维护市场稳定的态度十分明确，主流机构和市场资金在这一背景下也不能过分看空，必须随时寻找市场机会。而从市场行为角度来看，目前阶段不但游资，甚至于基金等主流机构的行为都明显偏向于短期化，这种主力行为模式的蔓延显然为以题材股为中心的炒作提供了适宜的氛围。

　　正因为以上原因，主流机构的行为必然会倾向于结构性投资，而目前复杂多变的基本面恰好为这种结构性投资提供了诸多可供发挥的主题。这一段时间内重建概念的炒作和扩散，恰是基于这样的一个基本面大环境。

　　但从实际效果看，这种题材股短炒为主的格局，显然难当大任，目前指数疲软的形态就足以说明这一点。因此，题材投资很可能以新的形式出现。

　　权重股护盘还会出现

　　我们关注到21日在有关放开油价的消息刺激下，石化双雄力挑重担直接挽指数于危局。尽管从周四走势看，可以理解为是借助消息面的炒作。但在单一依靠资本市场政策措施难以进一步激活市场信心的背景下，通过其他的角度来撬动权重股板块维持指数稳定，这很可能是管理层稳定市场的本意所在。而接下来权重股的护盘将以何种形式发展，则是改变大盘节奏的关键。我们认为，通过对权重股及银行等权重板块的盘面关注，可以适当窥视行情的中短期发展节奏。

　　行业政策可能改变预期

　　我们认为，维护市场稳定是现阶段管理层的既定方针。但从实际情况来看，前一阶段单一依靠诸如印花税和限制大小非等资本市场政策出台，其效果主要还是较为短期的，尤其是对大小非的进一步限制也显然受制于各方利益牵制。同时，单一的资本市场政策并没有改变投资者对经济基本面的整体预期，这也是限制行情发展的关键所在。

　　所以，无论从市场情况还是从政策潜力来看，调整手法通过行业政策来调动市场积极性是较优思路。其中通过行业政策的调整来改变市场基本面预期，调动基金等主流机构的预期就可能是为市场所关注的一种形式。而市场格局也很可能随着这一局面发生切换，基于行业政策方面的因素比如央企整合题材随时可能发力。站在基金的角度来看，兼顾整合政策、资产质量大幅提升和估值等诸多优势于一身的注资概念，更具有较高中线投资价值和号召力。

　　另外在未来一段时间内，奥运、能源和农产品价格高涨、资本市场政策推出诸如融资融券和期指等带来的投资机会，都仍然可能为题材炒作提供新的支撑点。尤其值得重视的是，由于四川大灾产生了空前的凝聚力以后，进入六月份以后奥运气氛重燃，将为行情发展提供新的激发点。