钾肥投资风险开始累积

　　 2007年第四季度以来，国内外钾肥行业上市公司受钾肥价格飞涨的带动，表现极为抢眼。

　　 我们分析占全球产能95%的十余家公司数据，可以看到钾肥行业寡头垄断特征明显。钾肥定价不同于一般的大宗商品，由于没有大规模期货市场，价格主要由供需关系决定，特别是巨头萨钾公司采取“以需定产”的策略，减小了钾肥价格向下波动的风险。国内钾肥价格主要跟随国际市场，预计2008年每吨进口和国产氯化钾价格为4850元和4400元，下半年边贸进口价格可能超过6000元。长期来看，每吨氯化钾、硫酸钾、硫酸钾镁价格分别为3300、4300、2000元/吨。

　　 但是钾肥不可能永远涨价，目前已经积累了一定的风险，主要风险包括大宗商品价格下跌、需求下降、产能过度释放、开采运输、税收和环保以及政策性限价等，其中风险最大的是价格上涨空间不足和大宗商品牛市中期调整带来的价格下跌风险。

　　 我们维持钾肥行业“强于大市”的评级，给予冠农股份（600251）“强烈买入”的投资评级，给予盐湖钾肥（000792）、中信国安（000839）“买入”的投资评级。信达证券

　　
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