威华股份：资源优势成就行业竞争力

　　□ 王艳

　　威华股份主营中（高）密度纤维板的生产和销售，是广东省规模最大的中纤板生产企业，也是全国大型中纤板生产企业之一。

　　从人造板的产业结构来看，中纤板的生产资源利用率高，产品材质细密、性能稳定、便于加工，近年来在产量迅速增加的同时，在人造板产品结构中的份额也越来越高。

预计在我国家具、木地板、房地产、建筑装修行业快速发展的推动下，中纤板的需求将得到进一步提高，市场前景较为广阔。

　　产品品种结构失衡是产业发展中最为突出的问题。国内约70%的产品为厚度在9－18mm的中低档普通中纤板，中纤板市场低档次、重复建设现象比较严重，低端市场产能过剩。厚度在25mm以上的超厚板和3mm以下的超薄板只有较少企业才能生产，高端市场供给能力不足。而8mm以下中纤板尚未形成激烈的竞争，因此利润水平较高。基于以上原因，公司在2007年加强了8mm以下中纤板的生产和销售，提高其销售收入占比，增强了公司的盈利能力。

　　原材料获取能力和成本控制能力是决定中（高）密度纤维板制造企业生存能力和发展的重要因素之一。因此，作为可持续发展的后续资源储备，速生丰产林的种植与经营已成为威华股份业务经营的重要环节。目前公司已在广东、河北等地种植速生丰产林木65万亩，未来速生丰产林基地将扩张至120万亩以上，为公司的持续健康发展提供了保障。如此也使得公司“林工贸一体化”产业链得到有效延伸，其经济效益也将在未来逐年显现。公司近年来已投产的生产线满负荷生产，薪材供给充裕，从而赋予威华股份在中纤板行业的引导者地位。

　　公司综合毛利率从2005年的25.26%升至2007年的35.06%，提高了9.8个百分点。盈利的增长除了前文提及的产品结构优化的因素外，亦缘于公司产品平均售价的涨幅高于平均成本的涨幅。2007年8mm以下中纤板的平均售价比2006年增长了18%，其平均成本仅增长2%，这也显示出产业链完整的优势。

　　与此同时，公司还拥有两大产业亮点：一是2006年公司成功引入高盛集团全资子公司JD公司为战略投资者。国际战略投资者的引入，将进一步夯实企业的发展基础，有利于改善公司治理，扩大市场知名度。二是公司有着丰富的林木资源储备，为公司可持续性发展提供了长期保障。

　　预计公司2008、2009年每股收益分别为0.65元、1.19元，如果以目前中小板平均新股首日定位（2008年35倍市盈率）推算，并考虑到产业链溢价效应，公司二级市场股价应在22.75－26.00元。

　　

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