黔轮胎A向载重子午胎进军

□长城证券 吕磊

　　 公司 07 年实现销售收入和净利润分别同比增长14.17%和44%，08年1季度实现销售收入和净利润同比增长4.13%和26.47%。我们认为，净利润增速在销售收入增速之上的主要原因在于产品结构的改善以及所带来的毛利率提高。总体而言，公司销售收入基本保持在年均15%左右的增长，通过国内业务与海外出口的齐头并举来保证产品的顺利销售，其经营状况较为稳健。

　　
　　 同时，公司针对行业目前总产能逐步过剩的情况下，产品开始有计划的从斜交胎逐步向载重子午胎过渡，公司新建的40万套高性能载重子午胎项目已于08年1季度进入试生产，预计09年可实现满产，这将提升公司在市场的竞争力。公司 07年年报中也披露，在完成新增年产40万条高性能载重子午胎项目（即一期技改）的前提下，将在合适的时机进行载重及工程子午胎的项目（即二期技改），我们认为公司针对二期项目的推出可能以配股融资的方式来实现，但其具体的时间我们认为较难判断，预计在今年董事会之后。

　　
　　 对于公司产品线逐步将载重子午胎倾斜的做法，我们认为公司此举既顺应了行业发展的趋势，也可以不断提升自身竞争力，避免与小轮胎厂斜交胎产品之间的价格拼杀，我们判断公司载重子午胎比例将会在未来几年逐步提升。

　　
　　 从行业趋势上看，2003年以来，受益于整车行业的快速增长，作为为整车提供配套的轮胎行业也相应保持了较快增长。我们认为，我国汽车市场将保持10年左右的快速增长，而轮胎作为为整车配套的消耗性资料，必将伴随整车行业的增长而增长。

　　
　　
　　
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