□招商证券 王丹妮 宗乐
上周基础股票市场震荡下行，基金净值下跌。震荡市道中，开放式基金持有者仍应适当增加组合防御性，持有中低风险的基金组合，待基础股票市场走势进一步明朗后再考虑提高高风险基金的比例。
对于封闭式基金，投资者宜择机逢高减持。
股市震荡 基金净值下跌
上周基础股票市场继续震荡，沪深两市基金指数双双下跌。截至上周五，上海基金指数收于4320点，跌幅为-6.11%；深圳指数收于4265点，跌幅为-6.69%。周总成交量约33.6亿份，换手率约为4.46%，日均成交量5.6亿份，较前周9亿份继续萎缩。上周全周有交易的封闭式基金共33只，价格全部下跌。全部封闭式基金整体折价率回升至19.99％，3年内到期的短期基金整体折价率升至9.72％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率上升至20.82％。
截至上周五，折价率在20%-30%之间的封闭式基金增至19只，折价率在10%-20%之间的基金10只，折价率在10%以下的基金4只。剩余期限相关的折价率整体结构基本保持稳定。
创新型封闭式基金方面，瑞福进取上周净值下跌10.26%，价格下跌4.44%，溢价水平回升至29.15%。大成优选折价率则升至12.39%。瑞福进取在本轮上涨行情中借助其杠杆效应取得了可观涨幅，但也正是由于杠杆效应的存在，使得其价格波动高于其他基金的价格波动，甚至高于基础股票市场指数的波动。一旦市场下跌，杠杠作用也会加大其价格下跌幅度，提醒投资者注意风险。同时，瑞福进取上周25.5%的换手率远远高于其他封闭式基金3.5%的平均水平，显示了投资者对此只基金的投资策略更多地倾向于短线投资，因此中长期投资者更应注意资金短线炒作对基金价格带来的冲击。
受基础股票市场指数下跌影响，上周各类偏股型基金的净值均表现为不同程度的下跌，各类主动投资的偏股型基金跌幅由大到小依次为稳定股票（-5.28%）、灵活股票（-4.95%）、封闭式（-4.69%）、灵活混合（-4.48%）、稳定混合（-3.38%）。若以沪深300指数（-6.63%）为比较基准，主动投资偏股型基金均获得了超额收益。被动投资的指数型基金和ETFs上周净值跌幅分别为-5.82％和-5.91%。
增配中低风险基金
对于基金投资者来说，在市场未来走势尚未明朗的情况下，重点仍是控制系统风险。在资产配置层面，高风险资产的比例不宜过高，建议加大配置中低风险如混合型基金和债券型基金的比例；同时配置一定比例的货币型基金，以保持整体组合的流动性水平，在市场变动时便于低成本调整组合结构。
在偏股型基金标的选择层面，除选择质优基金公司旗下的业绩稳定的基金之外，还应特别关注基金一季报的重仓行业，选择防御性行业配置的基金，注意规避股票组合中含有较大比例的即将解禁限售股的基金，同时增加基金一季报中计划在下阶段投资策略中关注能源、生物医药、节能减排等投资概念的基金。对于投资期限较短的投资者，可继续持有中低风险的基金组合，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。投资者可利用市场阶段性反弹的时机，以较低成本完成基金组合的调整。
对于封闭式基金的投资者而言，虽然当前折价率水平每周均有小幅波动，但整体折价率仍难提供有吸引力的安全边际，宜择机逢高减持。特别是近期个别基金价格较其净值上升较快，致使折价率偏离合理水平较大，投资者应特别警惕短线资金对封闭式基金价格的冲击。
上周市场震荡走低，基金净值下跌。分析师建议增配中低风险基金。 CFP图片
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