方正证券本周策略:估值优势显现 中期反弹可期

　　受到四川地震余震、国际油价持续走高等利空因素影响，上周市场出现震荡走势，股指一度大幅回落，将前期6.24跳空缺口部分回补，由于国际原油价格持续攀升，导致国内通胀预期进一步加强，银行板块出现整体性下跌，是导致股指重心下移的主要原因。

而新能源、石化、煤炭等受惠于原油上涨的相关板块，以及受电信重组利好带动的通讯板块，则表现活跃，成为近期市场的主流热点。

　　虽然目前通胀压力进一步加大，不过我们对于市场中期趋势依然持乐观态度，首先，目前市场08年动态市盈率水平依然处于25倍的合理区域，而银行、钢铁板块的动态市盈率也回落到20倍之下，估值优势逐步体现。其次，近期川渝地区的灾后重建已经开始，财政部投入700亿资金，各银行业金融机构也已向四川受灾地区签订授信协议总额826.6亿元，灾后重建的展开将对内需形成持续性推动，可以缓解国际经济减速带来的出口压力。此外，近期国企重组的力度显著提升，24日工业和信息化部、国家发改委和财政部发布《三部委关于深化电信体制改革的通告》，中国电信收购中国联通CDMA网（包括资产和用户），中国联通与中国网通合并，中国卫通的基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动。同时重组完成后就会发放3G牌照。受此利多消息影响，香港联通股价大幅上涨11.86%。目前中国联通、巴士股份、天坛生物等均处于重大事项的停牌阶段，而上周上交所发布《信息披露业务办理流程》和《上市公司重大资产重组财务顾问业务指引（试行）》。进一步改革、规范了上市公司重大资产重组期间的停牌制度，为今后国企的大规模重组做技术性准备，国企央企重组，将成为下一阶段市场的主流热点。

　　上证所数据显示，从汶川大地震后的第二个交易日开始，机构资金就出现了连续的净流入，总额超过150亿元，而且这是去年10月份以来，沪市首次出现机构资金连续多个交易日净流入。其中煤炭、石油连续12个交易日机构资金都是净买入，银行板块和钢铁板块，连续6个交易日资金净流入。

　　四川地震目前余震不断，国际油价持续走高，制约市场的负面因素依然很多，现在是最坏的时候，也是最好的时候，以银行、钢铁为代表的大盘蓝筹股估值优势已经开始逐步体现，给市场中期反弹的展开奠定了基础，虽然面临种种利空压力，中期市场趋势依然可以乐观看待。

　　本周策略：关注银行、钢铁板块

　　目前银行板块08年动态市盈率不足20倍，同时受惠于税率降低、净息差扩大、费用增长及资产质量改善，预期银行业将继续获得盈利增长。而钢铁板块近期虽然国内价格持续高位徘徊，但国际钢铁巨头米塔尔、蒂森克虏伯、住友等近期再度提升产品价格。同时国内原料价格一直处于高位走势，尤其是焦炭价格的高飞猛涨，支撑了钢坯市场价格高位运行。另一方面，奥运前期国家对山西、河北等地区进行环保考察，且采取"限产"等政策，使得国内较多中小型钢厂和矿山厂关停，焦煤、生铁资源紧张，市场流通坯料资源进一步减少，预计短期钢材价格仍有进一步走高的潜力。

　　上周上交所交易数据显示，银行与钢铁板块连续6日呈资金净流入，经过前期持续回落调整，以上两个板块已经具备估值优势，中线投资者可逐步逢低买入。

　　风向标：浦发银行 建设银行 马钢股份

　　关注板块：银行 钢铁 航运

　　

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