南京证券：澳洋顺昌新股研究报告

　　金属物流业的发展与下游IT行业的增长息息相关，根据《2006信息产业统计年鉴》从2003年-2005年江苏IT制造业产值已增加了117%。IT金属物流业也在为客户提供服务的同时获得了快速成长，近三年公司的配送数量和营业利润分别增加了135.64%和130.74%。

　　公司主要为IT制造业企业提供金属材料的物流供应链服务，包括仓储、分拣、套裁、包装、配送，及相应的技术支持服务。公司为客户提供的物流服务产品主要为：钢铁薄板和铝合金板，其中以钢铁薄板为公司的主要服务产品；公司子公司润盛公司从2007年8月开始为客户提供铝合金板的套裁、配送业务，属于公司为同类客户提供服务产品的延伸。

　　通过本次募集资金投资，公司拟建设年加工配送量为6万吨镀锌薄板项目和1.5万吨铝合金板项目，预计上述两个项目建设期为1年，项目经营期第1年配送达产率为60%，第2年完全达产。

　　澳洋顺昌是区域性细分行业龙头，其所属的金属物流行业尚无A股上市公司，该行业技术壁垒不高，附加值偏低，中小企业间竞争激烈，缺少大企业。公司的主营业务利润率不高，未来的利润增长受基材价格波动的影响较大，主要依靠外延式扩张，且税率优惠期即将结束

　　公司合理发行价区间为14.71-17.65元，对应2007年每股收益的市盈率为25-30倍，预计2008-2010年可实现每股收益分别为0.81元、0.85元、1.04元，上市后二级市场的股价合理定位为32.40元。