股指震荡补缺 反弹动力犹存

　　⊙上证联 沈钧

　　目前市场普遍处于观望状态，不过在缩量抵抗下跌态势中，反弹动力也在逐步酝酿，反弹动力主要来自于三大热点。

　　首先是券商板块。从基本面看，电信重组启动对资本市场而言意味着一连串的运作：中国网通和中国联通的红筹股合并预期；中国移动、中国电信将回归A股；中国联通红筹可能回归吸收合并A股。

上交所国际发展部总监最近也表示：上交所下一步主要的工作思路是配合红筹回归试点工作推进，积极配合证监会尽快出台红筹发行A股的相关政策法规，力争年内出台红筹发行A股的试点办法。在此大扩容的背景下，政策面为了稳定市场环境，很可能推出融资融券等稳定市场的措施，加上券商IPO的消息将成为券商股的催化剂。

　　其次是石化板块。在成品油价格放开预期落空后，该板块走势低迷。周二中石化复牌后的下跌也直接拖累了大盘。在国际原油价格连创新高，国内成品油价格管制的大背景下，炼油企业的亏损在进一步扩大。中石油曾披露已提出成品油调价申请，但出于抑制通胀压力的目标，近期不会上调国内成品油零售价。而中石化受震灾影响，川气东输管道开始运营时间可能会推迟1至2个月，至明年一季度。加上中石化表示所获石油进口退税所弥补的损失还不到该公司炼油损失的一半，市场对中石化的估值偏向悲观。不过值得关注的是，临近月末，政府针对两大石油集团兑现月度补贴或是给定量利好政策的可能性很大。此外，如果“原油进口增值税先征后返”政策能够落实，既防范了中石化业绩大幅下降的风险，又可控制成品油提价对CPI的影响。而基于安抚两大石油集团及其投资者需要，短期内，特别收益金起征点提升的可能性也是存在的，这样就可以增厚中石油和中石化的每股收益。因此不排除政府出台组合拳，以上两大利好政策推出，对中石化乃至整个石化板块影响都会相当正面。

　　最后再看3G通信板块。电信运营商重组在政府管理层面已经达成了一致，后续主要是在资本层面和执行层面的进一步落实。由于涉及各大电信集团公司层面、红筹股、H股及A股市场大量的电信运营商上市公司层面，在资本层面的实施较为复杂，仍有大量的后续工作，具有一定的不确定性，导致上周末受电信重组消息影响而活跃的3G概念股，出现整体冲高回落。从行业中期角度看，电信重组初定后，电信运营商一定会在网络建设和业务上有所动作，这为电信设备制造业提供了新的机会，在运营商固定资产投资的刺激下，未来2-3年行业进入快速发展通道是值得期待的。

　　综合来看，虽然市场缺乏能够真正提振市场信心的品种，量能进一步萎缩也显示市场人气散淡，“4?24”缺口对股指的向下牵引作用仍较为明显。不过上述三大板块的基本面利好预期，有利于稳定市场人气。“印花税缺口”目前仅剩37.23点未回补。大盘目前仍处于构筑大的头肩底的过程中，上证综指在3290点?3270点的支撑位较强，短期大盘下跌空间有限，补缺后反弹随时都会出现。

　　

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