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七匹狼:公司深刻理解品牌经营实质


  国金证券

   ●宏观经济快速发展和消费升级为公司带来前所未有的发展机遇,公司是最有可能胜出的品牌服装企业之一;

   ●我们认为公司的管理层对品牌经营的实质理解非常深刻,在品牌定位、形象规划、品牌推广和宣传等方面超过国内大部分同行。
经过近20 年的发展,已经摸索出了适合自己的品牌经营方式,建立了与之相适应的管理体制和流程,培养了大批人才;此外04 年上市和07 年的增发募集了近8 亿元 资金,为公司的经营打下了物质基础。我们认可公司的发展战略和经营策略,对公司的未来充满信心;

   ●公司业绩增长主要来自于三个方面,我们预计公司08 年-2010 年净利润分别为1.46 亿元、2.04 亿元和2.86 亿元,分别增长64%、40.3%和40.1%,EPS 分别为0.514 元、0.722 元和1.011:

   ?店铺数量增长,每年新增500 家店铺,预计08 年产生40%、09 年30%收入增长;

   ?通过产品提价和销售网络升级实现每年10%左右的收入增长;

   ?利用增发资金建设10 个生活馆,拉动周围店铺销售增长。

   ●我们认为公司能够在更长时间内取得高速增长,市盈率可高于李宁,认为未来合理市盈率在38-42 倍之间,根据08 年业绩,对应股价在19.53-21.59 元之间,目前股价18.49 元,维持买入建议。

  
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