恒基地产:盈利增长动力不减 维持“中性”投资评级

　　恒基地产(00012)计划未来5、6年斥资520亿元投资内地二线城市住宅项目发展，并以江苏省及辽宁沈阳为重点。集团计划于二线城市，发展17个项目，总楼面面积达1亿1000万平方尺。一线城市仍会集中购置优质地皮，发展写字楼或购物中心等作长期收租用途，涉及投资额110亿元，总楼面面积2000万平方尺。恒地在未来5至6年，预期在内地一、二线城市的总投资将涉及630亿元人民币。

　　旗下沈阳国际金融中心(IFC)正式动工，集团认为沈阳作为中国东北的中心区域，经济及楼市刚起步发展，未来地价和楼价料将稳步增长。集团期望沈阳国际金融中心于2012年落成后，回报率可超过一成。恒地现时于内地的土地储备达1.5亿方尺，一线城市占2000万方尺。其余属二线城市。土地储备八至九成属于住宅，其余约一成是投资物业。内地宏调及地产市况转变，一线城市土地价格持续上扬，地产发展商于二线城市物色新土储，成为有效推动未来盈利增长动力。预测恒基地产08年每股盈利4.5元，市盈率12倍。以净资产值计算，恒地之价值每股约85.7元，现价55元与每股价值存有35.8%折让。我们持中性评级，预期短期股价将于52元至60元水平上落。

　　百盛具较高利润率

　　百盛商业08年首季业绩，首季收入按年升23%至9.51亿人民币，第一季纯利亦按年升41%至2.25亿人民币。单计第一季表现，第一季收入按季升7.7%至9.51亿元，第一季纯利按季升1.8%为2.25亿元，第一季纯利润率按年由21%上升至24%，集团第一季业绩占全年预计24%，与预期相若。第一季同店销售增长为15.3%，但明显较去年增长速度有所放慢。

　　百盛早前表示预计08年同店销售可维持升幅15-20%。不过由于百货业竞争加剧，加上内地楼市及股市疲弱，在财富效应削弱下，其08年同店销售能否每年维持20%较高增长成为市场关注点。不过，集团收购概念及较高利润率，料表现仍较同业具有优势。早前已收购两间百货公司，下半年再会注入2-3间百货。百盛现价为09年预测市盈率27倍，由于预计同店销售增长或出现放慢，建议回落至57元以下水平收集，目标价为69元。

　　绿城预售表现理想

　　绿城中国(03900)副主席表示，尽管今年首4个月长三角住宅成交价格，较去年上升5%至10%，但成交量较去年有所下跌，但旗下楼盘销售仍符合公司预期，今年目标销售额仍保持200亿元人民币。年初至今，绿城销售额为70亿元，已完成公司上半年销售目标。绿城今年计划开售约40个楼盘，分别位于上海、宁波及合肥等地。回顾08年首4个月，整体内房股表现，以销售表现计算，并不理想。相较其它内房股，绿城表现相对理想。

　　以净资产值计算，绿城之每股价值约11.98元，现价8.53元与每股价值存有28.8%折让。绿城预售表现理想有利支持其股价。但长远表现仅属一般，未来融资将仍是内房股要面对问题。我们给予绿城中性评级，预期绿城短期股价将于8.2元至9.2元水平上落。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。